MSCI 建議在一套針對其界定為「非營運（non-operating）」公司的新資格框架下，將比特幣（BTC）財庫公司 Strategy 及 Metaplanet 剔出其全球可投資市場指數（GIMI）。按計劃，MSCI 將加入額外量化篩選，以識別業務活動更似投資工具而非營運企業的發行人。若相關變更獲通過，Strategy 及 Metaplanet 將成為現時 MSCI ACWI 可投資市場指數（ACWI IMI）三名成份股之中會被剔除的其中兩家公司，另一家公司為英國上市的 Yellow Cake。
流程將由「核心篩選（Core Screen）」開始，以評估是否具備足夠營運資產；其後進入「剔除篩選（Exclusion Screen）」，以五項比率作判斷：營運資產強度、開支強度、現金流、按公平值計量強度及資本依賴度。若公司觸發五項指標中的至少四項旗標，將被判定不合資格。現有成份股須在連續兩個年度申報期未能通過測試才會被剔除；同時，MSCI 會設立公開觀察名單，標示僅在最近一次申報期未能通過測試的公司；以太幣（ETH）財庫公司 SharpLink 現時與 Center Laboratories 及 Lydia Holding 一同被列入名單。意見徵詢期開放至 9 月 30 日，MSCI 將於 10 月 16 日或之前作出決定；如獲採納，將於 11 月指數檢討時落實實施。
對市場波動及被動資金的影響
我們正密切關注 MSCI 最新建議，擬把 MicroStrategy 及 Metaplanet 等加密貨幣財庫龍頭剔出其全球指數，相關消息有機會在未來數周觸發顯著波動。由於諮詢期將持續至 2026 年 9 月 30 日，預期期權市場的投機及對沖活動將升溫。衍生品交易員需準備面對上述股份的潛在下行壓力，原因是追蹤 MSCI ACWI 指數的被動基金（其基準資產規模逾 12 萬億美元）最終或需被迫減持。
期權策略及歷史市場反應
為應對不確定性，我們建議在 MicroStrategy（MSTR）及 Metaplanet 建立長倉認沽期權（long put）或採用看淡價差策略（bearish spreads），以對沖 10 月 16 日出現不利裁決的風險。按歷史經驗，遭指數剔除往往引發明顯資金流出；例如公司被剔出主要基準後，因被動沽售，其股價常見即時下跌約 4% 至 7%。由於 MicroStrategy 股價過去長期以高於其實際比特幣持倉價值逾 1.5 倍的溢價交易，一旦其指數成份地位受威脅，相關溢價或會急速收窄。
我們亦認為可在這些個股的波動率偏斜（volatility skew）上尋找交易機會。隨着 9 月 30 日限期逼近，隱含波動率或上升，使日曆價差（calendar spreads）及跨式策略（straddles）對希望捕捉期權權利金上升的交易員更具吸引力。至於交易日本市場者，Metaplanet 的期權亦可能出現類似的權利金膨脹，提供與之高度相關、同時具備區域流動性特徵的部署選項。
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