美國勞工統計局（BLS）將於周三公布7月美國消費物價指數（CPI），市場預期通脹將略為降溫：整體CPI料按月上升0.1%，扭轉6月0.4%的跌幅；按年升幅預測為3.4%，較3.5%略低。剔除食品及能源的核心CPI，預計按月升0.2%，按年升2.5%。早前通脹回落主要受能源帶動：原油於5月累跌近16%，6月再跌約20%，在6月17日達成停火後回落至戰前水平。不過7月中東緊張局勢在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）一帶再度升溫，WTI一度累升近22%；其後8月初因伊朗及阿曼相關對話消息而稍為回落。
隨着市場消化偏弱的美國就業數據（包括非農就業人口（NFP）意外減少2.3萬），利率定價出現轉向；CME FedWatch 顯示下次議息加息25個基點的機會約為52%。若7月核心CPI按月達0.3%或以上，或觸發市場重新定價9月加息預期；若低於0.2%則屬「下行驚喜」，或令美元轉弱並推升歐元兌美元（EUR/USD）。技術位方面，阻力位見1.1570、1.1630及1.1800，支持位約在1.1470及1.1350-1.1330，另有關口位1.1580、1.1515及1.1495。
通脹數據公布前後的市場波動與風險管理
我們認為，衍生品交易員應為今日公布的7月美國CPI報告做好更高波動的準備。市場預期整體通脹按月僅溫和上升0.1%，但中東地緣政治緊張可迅速擾亂相關估算。歷史數據顯示，CPI公布日EUR/USD日內平均波幅可超過80點子，因此任何持有短期期權倉位的投資者都必須嚴格做好風險管理。
同時需要密切監察原油價格。受霍爾木茲海峽爭端影響，油價近期反彈。雖然本月早段WTI曾因市場憧憬伊朗與阿曼可能達成協議而短暫回落，但供應中斷風險再現，使能源市場維持高度敏感。在此背景下，即使今日通脹讀數偏軟，若未來數周油價再度急升，也可能輕易蓋過通脹降溫帶來的影響。
外匯期權、技術水平與利率預期
在外匯期權策略方面，我們建議運用跨式（straddle）或勒式（strangle）以捕捉EUR/USD預期「突破」所帶來的機會。向上關鍵技術位為100天簡單移動平均線附近的1.1570，而主要支持位則在1.1470一帶。若日線能明確收於1.1580之上，將反映上行動能顯著轉強，交易員可轉向偏好看漲期權（call），目標先看1.1630水平。
此外，CME FedWatch 工具顯示市場對9月是否加息看法接近一半一半，短期香港利率期貨（短期利率期貨）亦提供另一條高回報的部署途徑。若核心CPI今日按月達0.3%或以上，我們預期加息押注升溫，利好美元，令歐元的看跌期權（put）吸引力上升。相反，若核心通脹低於0.2%，料進一步鞏固聯儲局暫停加息的預期，投資者可把握風險資產的短線反彈。
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