美國宏觀背景轉弱，勞工部公布7月非農就業人數減少23,000人，遠遜《華爾街日報》調查預測增加83,000人；同時，5月及6月數據下修合共103,000人。儘管如此，全球股市於7月29日的周期性低位後續升，部分市場創新高、亦有市場出現落後缺口。澳洲ASX於8月6日創歷史新高；中國及香港升至數周高位；印度NIFTY於8月3日見22周高位，日本亦自同一個7月底低位恢復升勢。歐洲方面，AEX、DAX及FTSE創歷史新高，惟瑞士SMI未能突破7月29日的歷史高位；美國方面，標普500指數及道指於8月5日創歷史新高，但納指落後；巴西Bovespa見12周高位。
商品及利率亦有波動。12月期金升至4,432，為七周高位，對比6月30日的3,955；白銀由7月17日的55.00升至65.48。比特幣維持於65,000至67,000區間；美國國債期貨（T-Notes）在7月31日跌至略低於108的年內低位後回升至109以上；原油則被形容由7月23日的93.50高位回落至70多美元中段。日曆提及8月10至11日的金星相位、8月12日的日食，以及火星於8月11日至9月29日行經巨蟹座。
股市分化下閃現警號
儘管上周多個指數再創歷史新高，全球股市仍出現明顯警號。道指及標普500指數於8月5日見歷史高位，但以科技股為主的納指明顯落後，形成典型跨市場（intermarket）看淡背馳。衍生品交易員可利用此背馳累積防守性認沽期權（put options），為短期出現較大概率的回調逆轉作對沖。
我們偏審慎的看法，亦獲最新勞工部數據大力支持：美國7月流失23,000個職位，5月及6月合計再下修103,000個職位。歷史上，就業增長一旦如斯突然逆轉——類似2007年末經濟衰退前出現的就業回落——股市見頂往往難以持久。我們建議部署波動，因股市創新高與基本面惡化之間的脫節，或觸發急速「現實檢驗」。
從周期角度觀察，受8月12日日食及關鍵行星排列影響，本周進入重要的逆轉時間窗。歷史上，木星行經獅子座期間（例如2002年及2015年）常在周期完結前出現較大幅度拋售。我們建議交易員考慮建立短倉，或買入波動率指數（VIX）認購期權（call options），以捕捉未來數周預期下行調整帶來的機會。
波動市況下的商品與債券策略
商品方面，金銀近期升勢強勁，上周金價觸及4,432、銀價升至65.48。不過，8月12日日食屬於容易引發金屬價格突然逆轉的「地宇宙」（geocosmic）信號。我們建議衍生品交易員為金屬期貨長倉鎖定利潤，或買入短期期權認沽（put options），把握可能出現的技術性回吐。
另一方面，10年期美國國債期貨回升至109以上，同時原油由7月高位回落至70多美元中段。歷史上，能源價格下跌有助紓緩通脹壓力，利好債券價格並限制孳息率上行。我們可在國債期貨短線回調時買入認購期權（call options），預期隨能源板塊進一步降溫，債價仍有望維持偏強走勢。
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