印尼央行（Bank Indonesia）在7月貨幣政策委員會（MPC）會議上維持基準政策利率不變於5.75%，選擇讓早前收緊政策的影響逐步傳導至實體經濟。近期主要政策動作仍是5月至6月期間累計加息100個基點；決議翌日美元兌印尼盾（USD/IDR）由17,880輕微上升至17,915，反映市場將今次「偏鷹派的按兵不動」（hawkish hold）視為偏緊縮訊號。
大華銀行（UOB）環球經濟及市場研究仍預期政策將進一步「正常化」，並估算至2026年底前再加息三次、合共75個基點。其預測路徑為：2026年第三季加息兩次、每次25個基點，以及2026年第四季再加息25個基點，令政策利率最終達到6.50%。推動因素包括印尼盾貶值風險、美國聯儲局政策方向不確定性，以及能源價格上升帶動的全球通脹預測上行壓力。
印尼盾展望與部署策略
在印尼央行本月維持基準利率於5.75%的背景下，我們建議衍生品交易員為中期印尼盾走強作準備。儘管USD/IDR近期上試至17,915水平，但央行偏鷹取態意味美元偏強屬短暫。我們建議透過買入USD/IDR認沽期權（put options）或沽出遠期合約（short forward）部署印尼盾轉強，迎接後續加息憧憬。
外部壓力與利率衍生品機遇
偏鷹展望很大程度受全球能源市場影響；今夏布蘭特期油價格徘徊在每桶85美元附近，令通脹風險維持高企。此外，隨着美國聯儲局利率路徑仍不明朗，美元指數（DXY）於104水平附近出現明顯波動。我們預期上述外部壓力將促使印尼央行於本季第三季未來數周內再加息兩次、每次25個基點。
對利率衍生品交易員而言，市場預期至2026年底政策利率升至6.50%的終端水平，提供較清晰的交易機會。我們建議在印尼短年期（short-term tenors）進行「收浮動、付固定」利率掉期（receive-floating, pay-fixed IRS）以捕捉收益率上行。歷史上類似加息周期往往導致印尼2年期與10年期國債利差收窄，令「曲線走平」（curve-flattening）交易在現階段更具吸引力。
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