亞洲早段科技股反彈在南韓及其他板塊比重偏重的市場迅速消退，因納斯達克期貨下跌，加上Alphabet（Google母公司）業績公布前市場部署轉趨審慎。市場預期其業績將考驗AI投資周期是否正轉化為短期回報。Alphabet表示年度資本開支或升至1,900億美元，較其2025年開支水平高出逾一倍，令市場焦點落在折舊、電力需求等成本與變現能力之間的平衡。在預期已被拉得偏高之下，市場關注各大超大規模雲服務商（hyperscalers）會否維持晶片及數據中心的投入，這些支出一直是推動半導體升浪的主要支柱；惟在風險胃納收窄、整體股市面對更緊金融環境之際，相關續航能力備受考驗。
能源因素進一步加壓：布蘭特期油在7月累升近30%後，已升至每桶90美元中段；在霍爾木茲海峽風險及胡塞武裝在紅海再度發出威脅的背景下，市場形容油價升穿100美元並非不可能。油價上升推高通脹預期，並令美國國債孳息率維持在約兩個月高位附近；外匯市場則偏好高息而非避險，令日圓及瑞郎受壓。日圓曾因日本央行（BoJ）或加快收緊政策的報道而短暫轉強，但市場認為美元兌日圓（USD/JPY）仍獲支持，7月31日會議前視乎164至165區間；美元兌瑞郎（USD/CHF）則被視為在全球孳息上升下的融資一腿。
科技及能源市場波動策略
我們建議衍生品交易者為波動加劇作好準備，在Alphabet關鍵業績公布前，透過主要科技指數的保護性認沽期權（protective put）或日曆價差（calendar spread）作部署。鑑於Alphabet資本開支料上調至接近1,900億美元，市場對AI變現稍遜預期的容忍度極低。歷史上，當科技資本開支增速跑贏短期收入增長時，短期期權隱含波幅往往急升，令如鐵兀鷹（iron condor）等沽出期權金策略對風險承受度較高的交易者具吸引力。
為把握能源升溫帶來的壓力，我們建議買入布蘭特期油價外（out-of-the-money）認購期權，目標指向每桶100美元。全球原油庫存仍處於偏低水平，經合組織（OECD）商業庫存目前仍明顯低於其歷史五年均值約28億桶。隨着霍爾木茲海峽及紅海等地緣政治樽頸擠壓供應，認購價差（call spread）可在界定風險的前提下，有效捕捉上述上行動力。
外匯及套息交易機會
在外匯市場方面，我們建議衍生品交易者利用美元兌日圓認購期權，部署日圓持續偏弱，目標區間164至165。即使市場傳聞日本央行或於7月31日會議加息，但與聯儲局之間的龐大息差仍然利好美元。歷史上，單邊干預往往只能短暫阻止日圓貶值，意味在USD/JPY波動回落時逢低吸納（買入波動）仍屬較高勝算的策略。
對於希望以更「乾淨」方式表達能源驅動套息交易的投資者，我們偏好買入挪威克朗（NOK）認購期權或建立挪威克朗遠期長倉。挪威強勁的石油出口及挪威央行（Norges Bank）較為限制性的貨幣政策立場，令挪威克朗成為受惠布蘭特期油於90美元中段水平的理想工具。此策略可避開日圓相關的干預風險，同時在高利率環境下仍可獲正套息收益。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
