美元兌日圓（USD/JPY）幾乎毫無變化，即使日本財務大臣片山高調口頭力撐日圓，並警告「隨時採取果斷行動」。該警告被形容為近數周以來最強硬之一，但市場反應仍然偏淡。
評論指出，匯價保持平穩，主要因官方言論出現頻率高，且過去多次「買入日圓」干預的實際成效有限。與此同時，近期數據顯示，日本本地零售外匯交易者對日圓（JPY）的情緒出現「非常」大幅度的轉向，傾向看好日圓；這類投資者或對外匯干預風險更為敏感。
口頭警告影響力下降
目前可見，日本官員的強硬口頭警告已不足以嚇退USD/JPY的沽盤。即使財務大臣片山近期揚言採取「果斷行動」，市場大致視之為噪音。歷史經驗顯示，口頭干預多僅帶來短暫喘息，類似2024年規模高達9.8萬億日圓的實際入市干預（買日圓）行動，亦僅一度令日圓跌勢降溫，未能根本扭轉走勢。
零售交易者轉向與衍生品機會
不過，亦不宜忽視日本本地零售外匯交易者情緒突然轉向，目前正部署日圓轉強。這批本土零售投資者歷來最多可佔全球零售外匯交易量約30%，往往較早在「現場」嗅到真實的干預風險。最新交易數據顯示，這些本地帳戶的日圓淨沽倉（net-short JPY）大幅收縮，反映其正為突如其來的政策收緊作準備。
對衍生品交易者而言，市場當前的淡定反而提供了買入「被低估」USD/JPY認沽期權（put options）的良機。由於現貨交易者無視口頭警告，隱含波幅回落，令美元下行保護成本相對便宜。我們建議未來數周逐步建立做多日圓的期權倉位（long JPY option exposure），以把握一旦財務省突然進行實際入市、向市場注入流動性所引發的急劇波動。
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