美元指數（DXY）周四下跌，因日圓（JPY）急升，引發市場揣測日本官方入市支持，但東京方面未有確認任何行動。美元兌日圓（USD/JPY）一度急挫近480點子，並跌穿160關口；DXY則在100附近徘徊，日內跌近0.80%，早段曾觸及99.87，為6月17日以來最低。
美國宏觀數據亦增添壓力。美國經濟分析局（BEA）數據顯示，第二季GDP按年率計增長1.5%，低於市場預期的2.1%，亦較第一季的2.1%放緩。6月核心PCE按月升0.1%，較5月的0.3%回落，亦低於市場共識0.2%；按年則由3.4%放緩至3.3%，符合預期；個人收入增0.2%，個人開支增0.3%。前一日，美國聯儲局（Fed）將利率維持於3.50%至3.75%，有三名委員投反對票、傾向加息25個基點；CME FedWatch顯示9月加息機會約55%，較數據公布前約60%回落，而油價的地緣政治溢價仍然持續。
Strategies For Volatile Currency Markets
我們建議衍生品交易員以買入USD/JPY短期限跨式期權（straddle）部署，以應對外匯市場波動加劇。歷史顯示，當東京入市干預（例如2024年7月曾出現高達5.53萬億日圓的干預規模）時，波動往往會集中爆發，並觸發利差交易（carry trade）連續多日急速平倉。隨着USD/JPY跌穿160關口，我們預期波幅仍會極為劇烈，因自動化交易程式及追加保證金（margin call）或迫使進一步清盤。
我們建議利用美元指數（DXY）認沽期權（put）把握美國經濟動能轉弱的裂縫擴大。第二季GDP增長降至1.5%，以及核心PCE通脹按年回落至3.3%，反映聯儲局的限制性立場或正開始為本土經濟降溫。此宏觀轉向令DXY更易出現更深度調整，或下試98水平，尤其是在9月加息預期持續回落之際。
Opportunities In Rates And Commodities
利率市場方面，我們應鎖定短期聯邦基金期貨（Fed Funds futures），以捕捉市場對央行下一步行動機率的轉變。儘管有三名鷹派政策制定者投票支持加息，CME FedWatch工具顯示市場已把9月加息機會下調至55%。透過在利率期貨上建立長倉來交易此分歧，可望在市場愈來愈反映「延長暫停」而非再度加息時獲利。
最後，我們需要以持有原油認購期權（call）對沖看淡美元的部署。中東地緣政治緊張局勢持續支撐全球油價，歷來亦可對通脹回落形成緩衝。由能源驅動的通脹風險意味聯儲局可能較市場預期更長時間把利率維持在3.50%至3.75%區間，從而為期權價差策略（options spread）創造具利可圖的環境。
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