美元兌日圓（USD/JPY）在上一交易日輕微反彈後回落，亞洲時段於163.70附近徘徊。油價反彈及中東局勢再度升溫，令通脹風險重回焦點；在日本作為主要淨石油進口國的背景下，該因素往往會對日圓構成壓力。市場焦點亦轉向即將公布的東京數據：市場預期7月東京CPI（扣除新鮮食品）按年升幅將由1.6%上調至1.7%；此前整體通脹率為1.7%，而扣除食品及能源的CPI為1.9%。日本失業率料維持在2.5%。
美元亦受避險情緒升溫支持。據報伊朗向駐約旦的美軍基地發動攻擊，於美東時間下午5:45左右向該基地方向發射多枚彈道導彈；美軍表示伊斯蘭革命衛隊（IRGC）導彈已被攔截。市場同時押注聯儲局將維持利率不變，但利率定價顯示即時加息機率為30.5%；而拉遠至9月，加息機率達76.6%。
油價與通脹風險下的衍生品策略
我們建議衍生品交易員就波動性上升作部署，因USD/JPY正於關鍵163.70水平附近徘徊。由於日本逾95%石油依賴進口，若國際油價進一步上升（現正逼近每桶85美元關口），將對日圓造成沉重壓力。我們建議透過買入USD/JPY看漲期權（long call），以在中東緊張局勢推高能源成本、帶動匯價上行時捕捉潛在升幅。
同時，需密切關注東京即將公布的通脹數據，核心CPI預期小幅上升至1.7%。歷史上，日本通脹回升曾觸發日本央行政策突然轉向，並可能引發日圓急速「挾淡倉」（short squeeze）。為管理此風險，我們偏好使用USD/JPY比例看跌價差（ratio put spread），以在通脹數據觸發日本政策取向轉鷹、導致匯價急挫時提供下行保護。
美國加息機率與美元期權
另一方面，美國因素同樣高度不確定，聯邦基金期貨定價反映即時加息機率罕見地達30.5%。此偏鷹動能亦受9月加息機率達76.6%支撐，令美國國債孳息率維持高位。我們認為交易員可買入短年期美元看漲期權（USD call options），以在聯儲局若延續偏鷹敘事、推動美元轉強時獲利。
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