特斯拉股價下挫　資本開支憂慮蓋過業績表現

重點

• Tesla（特斯拉）公布第二季業績好壞參半，市場憂慮盈利能力轉弱、自由現金流（公司日常營運產生現金扣除投資開支後的淨現金）轉負，以及投資開支上升，股價下跌。
• 公司預期未來兩至三年資本開支（Capex，購置廠房設備、產線及基建等長期投資）將增加，用於擴展人工智能（AI）、機械人、Cybercab（無人駕駛的士）及製造項目。
• Tesla 第二季自由現金流轉負，因資本開支按年急升142%。
• 行政總裁馬斯克（Elon Musk）表示，現階段擴張期寧願先追求研發速度，不以「最高資本效率」（同一筆投資帶來的回報效率）為首要。
• 技術走勢方面，股價即市阻力約在380美元；首個支持位在370美元。

Tesla 公布第二季業績後股價下跌，投資者主要關注盈利能力轉弱、自由現金流轉負，以及資本開支將上升。

公司收入勝預期，但利潤表現未達華爾街對每股盈利（EPS，每股可分配盈利）的預期，盤後曾跌近5%。管理層又表示未來兩至三年資本開支會持續上升，用於擴展 AI、機械人及自動駕駛（車輛在系統協助下自行駕駛）相關業務，令市場憂慮加深。

Tesla 季內收入為282.4億美元；每股盈利低於分析員預期。由於多個增長項目加快投資，公司自由現金流錄得負數。

交易員為何關注

Tesla 正處於「短期財務壓力」與「長線增長」拉鋸期。

公司加大投入於多個範疇，包括 AI 基建、Optimus 人形機械人、Cybercab 生產及產能擴張。這些項目或有利未來增長，但更高開支令市場關注利潤率（賺取利潤的比例）、現金產生能力，以及投資回報（投入資金能帶來多少收益）。

Tesla 財務總監 Vaibhav Taneja 表示，隨着公司擴產、建立半導體基建（晶片相關設備與系統）及增強技術能力，資本開支料會維持高位。

市場現時關注 Tesla 能否把投資轉化為可持續增長，同時維持財務紀律（控制成本與資金運用）。

開支上升引發「資本效率」憂慮

業績公布後，Tesla 加快投資步伐成為焦點。

公司第二季資本開支達58億美元，按年升142%。同時，自由現金流轉負，因公司加快投放在 AI 基建、電池產能、無人的士（robotaxi，能自動載客行走的車隊）及新一代製造。

在業績電話會議上，馬斯克表示，只要能令公司走得更快，Tesla 可以接受短期「資本效率」稍為下降。

這反映 Tesla 現階段策略是先追求速度與規模，擴展電動車以外的新業務。

AI 與機械人仍是長線主軸

Tesla 仍把 AI 與機械人定位為未來增長重點。

公司正研發 Optimus 人形機械人及 Cybercab，同步擴充算力（電腦處理能力）與製造能力。馬斯克指，Optimus 最難之處在於量產（把原型變成可大量生產），因需要建立全新供應鏈（由零件到組裝的供貨網絡）。

Tesla 已在加州弗里蒙特（Fremont）廠房安裝 Optimus 第一代生產線；位於得州的德州超級工廠（Gigafactory Texas）預計可支援日後擴張。

公司亦提到 Cybercab 研發，但強調在大規模推出前，會先以安全及數據收集（為系統訓練與驗證而累積行車資料）為先。

投資者正評估這些項目能否帶來新收入來源，並支持目前的投資水平。

關鍵交易位

日線圖顯示，Tesla 股價在業績後延續跌勢，現於374美元附近上落。

股價仍受制於380美元阻力，反映買方未能重新主導短線。若能企穩380美元之上，有望改善動能（上升的延續力度），焦點或指向390美元，其後為心理關口400美元。

下行方面，370美元是首個支持位。若跌穿，或下試360美元；再轉弱則或回到350美元附近支持區。

偏好及偏淡部署

偏好情境取決於股價重上380美元並維持買盤。若確認突破，或可上試390美元；再向上突破390美元，市場焦點或轉向400美元心理阻力區。

中性情境為股價在370至380美元之間整固，反映市場觀望 Tesla 盈利能力、自由現金流能否改善，以及 AI 與機械人項目進展。

偏淡情境在跌穿370美元後增強。若確認下破，沽壓或推向360美元；再轉弱則或下試350美元支持區。

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