日本5月零售銷售按年上升5.3%，高於市場預測的3.2%。數據反映當月消費開支動力較預期強勁。
內需轉強及對日本央行的啟示
我們認為零售銷售強勁上升5.3%，清楚顯示消費開支表現穩健。數據確認內需正逐步成為日本經濟更可靠的增長引擎，亦令日本銀行（BoJ）更受壓需「貨幣政策正常化」，時間或較市場原先預期更早。
消費轉強亦與最新東京核心CPI相互呼應；東京核心CPI剛錄得2.8%，並已連續逾兩年高於2%目標。在春季「春鬥」談判帶來歷史性4.5%加薪後，工資增幅正逐步反映到家庭預算，令消費力看來更具可持續性。我們認為，工資與消費兩項因素，或為BoJ一直等待的「開綠燈」條件。
市場部署：日圓前景與日經波動
因此，未來數周可考慮部署日圓轉強的情景。期權策略方面，買入美元兌日圓（USD/JPY）認沽期權或認沽價差（put spread），可在風險可控下把握匯價由現時約155水平回落的機會。歷史經驗顯示，即使BoJ釋放輕微收緊訊號，亦往往引發日圓急速、顯著升值；而今次數據或成為重要催化劑。
至於日經225指數，後市則相對不明朗，反而提供交易波動率的機會。強勁消費有利企業盈利，但加息風險或限制指數上行空間。我們關注跨式（straddle）或勒式（strangle）等期權策略，當市場在「消費向好」與「利率上升」兩股力量之間重新定價，若出現顯著單邊波動，策略有望在任何方向的大幅走勢中受惠。
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