較長年期美國國債孳息率在財長Scott Bessent介入市場後的一周內下跌約10–15個基點，同時利率、外匯及股票市場波動亦見降溫。油價亦告回落，較上周下跌8%，較為平靜的能源環境支持風險偏好，而套息交易（carry trades）仍然受捧。在G10貨幣中，澳元在7月CPI出乎市場預期向上後再獲支持，市場對澳洲儲備銀行（RBA）11月加息的預期升溫。
市場焦點現轉向一連串或會考驗孳息曲線長端的美國事件：今日公布的美國PCE通脹、明日的440億美元7年期國債拍賣，以及周五聯儲局主席Kevin Warsh在Jackson Hole的演說。市場預期核心PCE按月升0.2%，料美元整體保持靠穩，不過在良好市況下仍可能略為偏軟。按此判斷，美元指數（DXY）料於99.00/10附近受壓，並逐步回落至98.60。
套息交易及澳元的有利環境
我們認為套息交易環境相當有利，因美國10年期國債孳息率回落約15個基點，令外匯波動率指數下跌至數月低位。歷史上，當全球貨幣波動率跌穿關鍵平均水平，追求息差收益的套息策略往往能帶來穩定正回報。我們建議衍生工具交易員把握這段低波動市況，在主要貨幣對上沽出期權金（sell premium）。
我們應重點關注澳元，因7月CPI高於預期，為澳元提供強力支持。這份偏高通脹數據令RBA於11月加息的可能性大增，從而擴闊其相對其他貨幣的息差。我們偏好買入澳元認購期權（AUD call），尤其是對低息貨幣，以把握日益擴大的利差分化。
美元走勢展望及短期交易策略
我們預期美元指數將受制於99.10以下，並逐步下移至98.60支持位。此預期回落走勢，部分基於市場料美國核心PCE按月僅溫和上升0.2%。我們建議交易員部署區間型期權結構，例如短年期iron condor，以在美元上行空間有限的情境下獲利。
在本周接近多個重要關口時仍須保持審慎，包括440億美元7年期國債拍賣及即將到來的Jackson Hole演說。若聯儲局主席Kevin Warsh釋出較預期更偏鷹訊號，或會迅速推升美國孳息率並令波動抽升。我們建議所有沽波動策略（short-volatility trades）均設置較緊止蝕，以防市場突然轉向時保護資本。
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