WTI周三延續三日跌勢，徘徊於約79.50美元水平，並失守80美元關口。美國基準油價較上周高位（87.00美元以上）累挫9%，市場報道伊朗與阿曼就重開霍爾木茲海峽展開接觸，令風險溢價降溫。阿曼通訊社表示，兩國正進行技術層面會談，以界定永久海上航道，同時亦有迹象顯示短期臨時航線或將很快公布；另一方面，德黑蘭把恢復自由通行與美方解除對伊朗港口的海軍封鎖掛鈎。
美國對伊朗推出新一輪制裁，未能阻止油價沽壓。市場焦點亦轉向美國庫存數據，預料美國能源資訊署（EIA）將在8月21日當周錄得190萬桶增幅，之前一周則增加440萬桶。若數據落實，將是原油庫存連續第四周上升。
Bearish Trading Strategies as Geopolitical Risks Subside
我們建議衍生品交易者在未來數周對WTI原油採取偏淡立場，因地緣政治風險降溫而全球供應上升。WTI由近期逾87美元高位回落9%至約79.50美元，市場正快速剔除衝突溢價。為把握下行動能，我們建議買入近月認沽期權，或建立熊市認購價差（bear call spread）。
霍爾木茲海峽潛在重開屬重大變數，該狹窄航道歷來每日促成約2,000萬桶原油運輸，約佔全球石油消耗20%。此外，由於美國未有對伊朗貿易夥伴施加次級制裁，我們預期局部供應憂慮將進一步降溫。建議沽出短年期認購期權，以捕捉期權時間值流失（theta）帶來的權利金衰減，在地緣政治波動溢價持續回落下受惠。
Inventory Builds, Contango, and Risk Management Approaches
供應面方面，美國國內庫存數據對我們的偏淡觀點提供強力支持。8月21日止當周預測庫存增加190萬桶，為連續第四周上升；此前一周更大增440萬桶。我們預期供應過剩效應疊加，或推動WTI下試下一個主要支持位約75美元，令做空期貨倉位更具吸引力。
就風險管理而言，我們建議利用跨期價差（calendar spread）策略，把握期貨曲線「正價差／期貨升水」（contango）擴闊的機會：近月合約價格轉弱速度往往快於遠月合約。歷史走勢顯示，8月下旬連續庫存增加通常意味旺季夏季駕駛季節見頂後開始降溫，進一步削弱實貨需求。若伊朗與阿曼技術會談出現突發延誤，建議在82美元阻力位附近設置較緊止蝕。
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