金價（XAU/USD）延續上周升勢，周一美市時段升至約4,658美元，日內升幅接近1.2%，回到5月15日以來的水平。是次升勢緊隨美國財政部決定提高對較長年期國債的流動性支持式回購規模，消息一度推低美元指數（DXY）至三個月低位，其後指數回穩至約98.97，微升約0.12%。美元走弱加上市場對美國財政政策與政府負債上升的憂慮，提高避險需求，均支持金價表現。長端息率仍處高位，30年期美國國債孳息率約5.24%，較近期19年高位5.33%略低，令持有不孳息資產黃金的機會成本依然備受關注。
市場焦點轉向美國本周事件風險：周三將公布7月PCE物價指數，周五聯儲局主席Kevin Warsh將於Jackson Hole發表講話；CME FedWatch Tool顯示加息機會約38%。同時，能源帶動的通脹風險仍在，因中東緊張局勢限制霍爾木茲海峽航運，而美國亦預計將宣布對伊朗的新一輪制裁。技術面方面，XAU/USD仍企穩於200日及100日簡單移動平均線（SMA）之上，ADX報33、RSI報71；MACD維持正值。阻力位見4,685美元及4,886美元；支持位分別於4,528美元及4,516美元，其後為4,417美元及4,379美元，再下一級為4,307美元及4,170美元。
Market Drivers and Trading Strategies
我們觀察到金價上升動能強勁，日內守住約4,658美元的升幅，主要受美國財政部國債回購計劃及美元轉弱所帶動。是次抽升反映市場更聚焦於美元購買力被稀釋及政府債務攀升的議題，而歷史上這通常利好避險資產。就衍生品交易者而言，我們建議維持核心偏好（偏多）取向，但同時為短線波動作準備。
由於日線相對強弱指數（RSI）升至71並進入超買區，金價短線回吐並下試關鍵支持位的可能性不低。為管理相關風險，我們建議以牛市認購價差（bull call spread）取代直接買入期貨的裸多倉，目標先看初步阻力4,685美元，以及周期高位附近4,886美元。此策略可限制下行風險，同時把握主導的上升動能。
Yield, Volatility, and Geopolitical Influences
需要留意長端債息高企的風險：30年期美國國債孳息率接近19年高位，現約5.24%。高孳息率會提高持有不孳息黃金的機會成本，或觸發急速回調。歷史經驗顯示，當長端孳息率長期維持在5%以上，金價波幅往往更為顯著，因此在4,516美元支持區附近部署防守性認沽期權（put options）作對沖，屬較審慎做法。
本周關鍵數據與事件，包括7月PCE通脹數據及聯儲局主席Kevin Warsh於Jackson Hole的講話，料將為市場注入顯著波動。目前期權市場正反映9月加息概率約為38%，此指標或會因相關消息而大幅變動。我們建議買入短期限跨式（straddle）或寬跨式（strangle），以捕捉預期中的急劇價格波動，而不需押注方向。
中東地緣政治風險升溫，以及美國或推新一輪對伊朗制裁的威脅，正在限制關鍵航運路線，並加劇能源帶動通脹的憂慮。上述風險強化黃金作為終極對沖工具的吸引力，即使回調亦有助形成結構性底部。若出現調整，我們可留意在4,528至4,516美元之間的強需求區重新建立新一輪長倉。
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