金（XAU/USD）一度升穿4,650美元，創自5月中以來最高位，並延續上周突破200天簡單移動平均線（SMA）後的升勢。受惠於7月美國通脹數據偏軟，市場對聯儲局短期進一步收緊政策的預期降溫，同時美國國債孳息率維持偏低，美元徘徊於三個月低位附近，對金價需求構成支持。市場現時傾向預期在9月15至16日的FOMC會議上按兵不動；美國財政部亦表示，將由9月起至少把長年期國債回購操作倍增，單一債項的回購規模或可超過40億美元。
不過，市場定價仍反映年底前聯儲局至少加息一次的概率超過70%。焦點轉向周三公布的美國PCE物價指數，以及聯儲局主席Kevin Warsh在Jackson Hole全球央行年會的演說，以尋找政策走向線索。地緣政治風險同樣備受關注：美國財政部長Scott Bessent料將公布針對伊朗的新一輪制裁，而伊朗警告可能停止經由霍爾木茲海峽及波斯灣的石油出口。技術面方面，RSI報71.77，MACD維持正值；阻力位見4,684.43及4,891.38美元，支持位分別在4,521.97、4,516.88、4,407.86及4,293.75美元。
Technical Momentum and Trading Strategies
我們建議衍生品交易者在金價於關鍵4,615至4,620美元區間上方整固之際，採取審慎偏樂觀部署。雖然技術動能明顯偏牛，但相對強弱指數（RSI）處於71.77，反映已進入超買區，短線或有回吐風險。為應對相關情況，可考慮以牛市認購價差（bull call spread）部署，目標指向下一個主要阻力位4,684.43美元，同時控制初始權利金成本。
Macroeconomic Events, Geopolitics, and Risk Management
美伊就霍爾木茲海峽的地緣政治緊張升溫（該海峽歷來處理約全球20%的石油液體消耗量），或引發大幅波動。一旦出口受阻，油價可能急升，重燃全球通脹憂慮，並可能令美元因避險需求而突然轉強。為對沖此類突發轉向，可考慮同時在黃金及原油期權購入價外跨式組合（out-of-the-money straddle），以捕捉急劇且出乎預期的價格波幅。
同時需為周三的美國PCE通脹數據及市場高度關注的Kevin Warsh Jackson Hole演說作準備。歷史上，黃金在聯儲局政策轉向的關鍵時點，周度平均波幅往往會上升2%至3%，因此應避免持有無備兌的沽出期權（uncovered short options）。相反，可在現有長倉上鎖定部分利潤，或買入保護性認沽期權（protective puts），以防政策取向意外偏鷹而侵蝕既有收益。
若金價因獲利回吐或美元轉強而出現回調，可把4,516至4,521美元視為新建長倉的重點入市區。該區域受200天簡單移動平均線支持，歷來在大型牛市中多次充當可靠底部。在此水平建立黃金期貨長倉，並把止蝕設於4,407美元下方，有助於在未來數周優化風險回報比。
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