美國國債孳息率在美國財政部公布回購國債後延續反彈，同時活動數據顯示服務業具韌性，儘管製造業有所降溫。2年期孳息率上升5個基點至4.24%，對利率較敏感的年期跟隨聯邦基金利率預期變化；10年期指標孳息率亦上升近3個基點至4.474%。美元指數（DXY）大致持平，微跌0.02%至98.84，對一籃子六種貨幣。
長端方面，30年期孳息率全周收報5.276%，升2.5個基點，儘管財政部把該年期的計劃買入規模由20億美元上調至40億美元。標普全球（S&P Global）服務業PMI於8月回升並高於市場預期；製造業指數放慢，但仍顯示溫和增長；工廠出廠價格被指與美伊戰爭引發的供應干擾及能源成本上升相關。接下來的主要催化因素包括：財長貝森特（Bessent）周一公布對伊朗制裁、美国PCE報告、美国勞工統計局（BLS）初步基準修訂，以及聯儲局主席沃殊（Warsh）在Jackson Hole的講話。
孳息率上升下的利率策略
面對債市對出乎意料強勁的經濟數據作出反應，我們必須迅速調整利率策略。隨著2年期美債孳息率攀升至4.24%，30年期孳息率亦高企於5.27%，市場明顯正在反映更偏鷹的政策前景。我們建議使用短期美債期權對沖孳息率進一步急升的風險。
即將舉行的Jackson Hole央行年會（由聯儲局主席沃殊出席）將成為未來數周利率預期的終極考驗。同時，我們亦需為財長貝森特周一即將公布對伊朗制裁作好準備。上述事件極有可能觸發債券及外匯市場的急劇波動。
地緣政治、通脹與組合保護
美伊戰爭引發的持續地緣政治緊張令全球能源成本維持高企，或令通脹更具黏性。我們應密切關注即將公布的PCE通脹報告，任何上行意外都可能推動孳息率再升。透過做多能源衍生工具，或採用原油的波動率導向期權策略，有助保護投資組合。
在美元指數於98.84附近企穩之際，外匯期權可提供利用息差交易的獨特機會。歷史數據顯示，在地緣政治壓力期間，短長息差擴闊時，曲線變陡（curve steepener）交易往往表現較佳。鑑於30年期孳息率在政府回購下仍維持高位，我們可考慮建立可受惠於孳息曲線變陡的掉期期權（swaption）倉位。
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