TD Securities 預期，即使達成關稅協議，加拿大央行（BoC）亦會維持慢速行動，因政策制定者會等待更明確證據，評估關稅下調如何傳導至出口及產出。下一組關鍵貿易數據將於11月公布，或會影響央行對外部需求及本土經濟動能的判斷。
TD 預測 BoC 將維持利率不變直至2026年，並於1月作出首次加息，即使產出缺口收窄亦然。央行一直將貿易緊張視為下行風險，並於6月表示，若加拿大面臨新的貿易限制，可能會再次減息；油價外溢效應仍是考量因素，惟報告亦提到供應過剩或支持其採取更具耐性取態。
衍生品市場部署：央行長時間按兵不動
我們認為，衍生品交易員應為加拿大央行長時間暫停（prolonged pause）作部署，因政策制定者在年底前極不可能改變立場。儘管市場近期炒作周末可能達成貿易協議，央行仍傾向等待具體出口數據，而相關數據要到11月才會公布。這意味利率市場或正錯價（mispricing）短期內政策轉向的可能性。
我們建議聚焦短年期加拿大隔夜回購利率平均（CORRA）期貨，目標放在2026年年底到期合約。由於預期央行將維持不變直至2027年1月，在12月到期合約沽出隱含波幅（implied volatility）可提供具吸引力的風險回報。歷史上，在央行猶豫不決的類似時期，隔夜指數掉期（OIS）的溢價往往顯著收窄，因市場逐步與「利率持平」的前景對齊。
息差與外匯機會：BoC 持續按兵不動
我們亦認為，加拿大與美國國債孳息差（yield spread）交易具吸引力。加拿大經濟面對供應過剩（excess supply）——近期GDP增長徘徊約1.2%可見一斑——BoC 有充足空間保持耐性。交易員可利用息差向美國一方擴闊之勢，部署看淡加元（CAD）的期權策略。
真正觸發市場明顯走勢的催化劑，可能要到11月才出現，屆時將公布關稅談判後首批較全面的貿易數據。在此之前，我們預期加息預期將維持穩固錨定，令區間策略（range-bound strategies）在未來數周尤其有效。我們建議對加拿大利率維持中性偏鴿取態，並讓時間值損耗（time decay）為短波幅（short-volatility）倉位提供順風。
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