現貨金在重返4,500至4,550美元區間後，進一步升至4,600美元附近，周五一度觸及約4,604美元，為5月15日以來最高，令金價有望連續第三周錄得升幅。日線圖顯示，金價在4,050至4,100美元附近築底後，走勢形成「一浪高於一浪」及「一浪低於一浪」的上升結構，先後收復4,225美元、突破4,390美元，並加速上破4,500美元。短線阻力位見4,600至4,605美元；若升穿4,605美元，下一目標指向4,635美元，其後為4,670至4,720美元；再下一個上升區間則界定於4,720至4,770美元，而4,721.73美元被視為歷史水平。支持位方面，先看4,570至4,575美元，其後為4,540至4,550美元及4,500至4,510美元；較深層支持則在4,450至4,480美元及4,390至4,400美元。
本輪升勢被歸因於美元轉弱、美國貨幣政策預期轉向，以及在美國財政部擴大長年期債券回購後，美債孳息率回落；美元於8月21日徘徊在三個月低位附近，而10年期美債孳息率約為4.69%。此外，市場亦提及財政及債務可持續性憂慮為需求渠道之一，並與央行及ETF需求相輔相成。世界黃金協會（WGC）2026年央行調查顯示，89%的儲備管理人預期未來12個月全球官方黃金持有量將上升，45%預期自身持有量增加；同時，中國黃金ETF持倉於7月增加約5噸，並於8月延續資金流入。金價本周累升約4.2%，並升穿約4,500美元附近的200日移動平均線；風險方面，包括孳息率、美元及聯儲局指引可能反轉，另如金價跌穿約4,450美元或更關鍵地失守4,390美元，或觸發回調。
衍生品交易策略與市場結構
我們建議衍生品交易者為金價持續偏強的階段作好部署，因金價正以4,600美元為目標。由於市場已建立清晰的「高位更高、低位更高」形態，策略上宜以逢低吸納為主，而非追沽反彈。我們即時聚焦4,500至4,550美元的關鍵區間，該區已由強阻力轉化為主要支持底部。
就短線期權及期貨策略而言，建議在金價溫和回吐、靠近4,570至4,575美元區間時尋找入市機會；若回調加深，金價回落至4,540至4,550美元，則屬更高質素的吸納位置。風險管理需保持嚴謹，因若日線持續收於4,500美元以下，將意味本次突破失效，並提示或進一步調整至4,450美元附近。
若金價成功突破即時阻力4,605美元，衍生品交易者可留意上方延伸目標4,635美元及4,670美元。其後，中期目標可上移至4,720至4,750美元的主要歷史阻力區。此輪偏強延伸，反映市場結構由吸納期轉向主動擴張階段，具一定技術面支撐。
宏觀驅動因素與機構需求
金價上行動能在很大程度上受美元偏弱及美債孳息回落支持，10年期美債孳息率今日徘徊約4.69%。同時亦需納入更廣泛的宏觀背景：美國國債規模已升穿35萬億美元，引發市場對財政可持續性的深層憂慮。在此環境下，投資者自然傾向以黃金作為對沖貨幣貶值風險的重要工具。
此外，機構層面的支持持續為金市提供強勁「安全網」。歷史數據顯示，近年全球央行每年淨買入黃金持續超過1,000噸，相關趨勢在2026年仍然活躍。隨著世界黃金協會指出89%的儲備管理人預期全球黃金儲備將繼續上升，我們認為金價的長期底部仍具相當穩固的支撐。
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