美國財政部本周的國債回購，被市場解讀為官員對長年期孳息率高企感到不安的訊號，而非純粹的流動性操作。市場亦再度出現潛在財政整頓的討論，包括成立打擊詐騙的專責小組，但對於在預算赤字接近6%的背景下，短期內能否產生實質影響，仍普遍抱持懷疑。市場焦點現轉向8月標普（S&P）PMI公布，預期經濟擴張可望延續；同時美元指數（DXY）料於98.65/70附近獲支持，但重返99.00水平料有困難。
外匯方面，基本情景為美元溫和回落：市場再提及2025年4月由關稅觸發的波動，但現階段走勢仍被界定為偏「風險偏好」格局，除非美債與美股出現顯著拋售；若然發生，則預期美元兌瑞郎（USD/CHF）走弱、歐元兌美元（EUR/USD）上升，而高息貨幣將轉弱。EUR/USD受「弱美元」大環境支持；歐元區8月PMI料僅呈輕微擴張，而歐洲央行（ECB）消費者預期調查顯示三年期通脹預期於3月為3.0%，市場預期本次讀數為2.8%。EUR/USD估計於1.1670–1.1710區間上落；EUR/CHF已反彈至0.9350以上，目標指向0.9400；USD/ZAR則關注下試15.92，繼而15.75/80。
美元轉弱部署策略
我們建議衍生品交易員在未來數周部署美元轉弱的情景，因財政部的債券回購計劃意味長端孳息率急升或受「上限」約束。美國預算赤字徘徊於GDP約6%，相關偏干預性的措施旨在紓緩債市憂慮。交易上可趁美元反彈沽出，尤其美元指數（DXY）於99.00下方阻力沉重，而98.65附近有初步支持。
期權市場方面，建議買入短年期EUR/USD認購期權（call），以捕捉在風險偏好環境下，匯價穩步上移的走勢。今日歐元區PMI數據及約2.8%的偏高消費者通脹預期，料令ECB維持偏鷹路徑。我們預期EUR/USD有望突破現行1.1670–1.1710區間，並在美元回吐下逐步上行。
套息交易與新興市場機會
套息交易策略方面，建議以瑞郎作融資貨幣，買入高息資產。隨着美國財政部穩定債市長端，預期波動率維持偏低，而歷史上有利套息策略。我們偏好建立瑞郎空倉，目標EUR/CHF回升至0.9400水平。
同時，我們亦看好以認沽期權（put）部署沽USD/ZAR，以表達偏風險的觀點。南非蘭特現正測試15.92支持位，若亞洲貨幣表現強勁，或可迅速下試15.75區域。雖然厄爾尼諾相關旱災風險仍可能在年內稍後帶來憂慮，但短期技術及交易部署更有利蘭特。
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