亞洲股市周五維持升勢，但全周仍料錄得跌幅，因全球債息壓力稍見緩和。美國國債孳息率其後再度上行，周三因美國財政部出乎意料入市干預帶來的短暫喘息告一段落，儘管美國財政部長Scott Bessent就財政整固及擴大國債回購計劃發表言論。油價上升，因波斯灣外交僵局再度引發通脹憂慮；同時華盛頓正準備於周一公布針對伊朗的「經濟D日」方案，措施涵蓋銀行、航運登記、現金轉移及走私網絡等。
日本方面，日經225指數跌0.21%至約66,100點，東證指數升0.17%至4,050點以上；7月整體CPI按年升2.0%，高於6月的1.6%，扣除生鮮食品的核心CPI為1.8%。香港恒生指數升0.76%至接近25,900點，通脹於7月回落至1.7%，較此前兩個月的2.0%降溫。南韓KOSPI指數升0.74%至約6,900點；三星電子升約1%，SK海力士升4%，8月首20日半導體出口接近三倍增至260億美元。中國股市走勢分化，上證指數跌0.12%至接近3,900點，深證成指升0.5%至約14,050點，市場觀望8月25至28日召開的全國人大常委會會議。
部署更高債息與能源上行
我們認為，衍生品交易員應透過買入長存續期美國國債ETF的認沽期權，部署美國國債孳息率延續上升動能。政府的戰術性回購不足以抵消市場對結構性財赤的憂慮，尤其是美國國債規模現預計在未來數年突破40萬億美元。歷史上，孳息率短暫回落往往屬押注利率上行的理想入市位，令未來數周以收固定／付浮動（payer）掉期期權（swaption）作部署更具吸引力。
隨着美國將於周一公布針對伊朗的「經濟D日」行動，我們建議交易員買入布蘭特原油期貨的認購期權，以對沖突發供應衝擊風險。波斯灣緊張局勢升溫料令油價維持高位，而歷史數據顯示油價上升可迅速傳導至全球整體通脹。買入能源指數的價外認購價差（out-of-the-money call spreads）可在控制風險的同時，把握地緣政治帶來的上行潛力。
捕捉半導體動能與中國波動
我們亦可透過交易南韓科技龍頭及與KOSPI掛鈎的衍生工具之看好認購期權，捕捉半導體板塊的爆發式增長。南韓8月首20日半導體出口接近三倍增至260億美元，反映全球對人工智能硬件需求強勁。龐大的出口額顯示近期科技股回調或屬短暫，為槓桿式上行部署提供相當吸引的風險回報比。
最後，我們建議在8月25至28日中國關鍵立法會議前，於恒生指數運用波動率策略（如跨式（straddle））。內地近期經濟疲弱令市場對政策制定者推出更進取財政刺激的壓力大增。由於市場預期對任何政策訊號高度敏感，隱含波動率或出現急升，利好提前部署以捕捉大幅突破走勢的交易員。
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