印度盧比周五午後兌美元轉弱，USD/INR 企於約 95.72 附近，受油價轉強及美國國債孳息率反彈拖累。MCX 9月21日到期原油早段報約 8,285 盧比，周四曾觸及逾三周高位 8,404 盧比；油價上行通常會對依賴進口能源的經濟體構成壓力。美國30年期國債孳息率約 5.25%，延續周四回升走勢，收緊對較高風險貨幣不利的金融環境。
油價維持高位，因美伊就重啟霍爾木茲海峽通道的談判仍陷僵局，而該航道涉及接近全球 20% 的能源供應。利率方面，市場在美國財政部進行回購操作後，續關注美國債務可持續性；相關討論亦會以整體市場規模 31.4 萬億美元作參照。印度方面，8月HSBC綜合PMI初值升至 54.6，高於預期 54.4 及7月的 54.3；服務業PMI由 53.3 升至 54.5，製造業PMI則由 53.5 回落至 52.9，低於預期 54.0。技術走勢上，USD/INR 仍於 95.49–95.87 區間內整理，20期EMA 位於 95.57，RSI 報 55。
衍生品策略與技術展望
我們建議衍生品交易者為 USD/INR 持續上行壓力作部署，現時匯價徘徊於 95.72 附近。鑑於交易區間收窄至 95.49 至 95.87，我們建議採用區間策略的期權部署，如鐵兀鷹（iron condor）；若匯價突破 95.87，則可轉向偏好牛市認購價差（bull call spread）。歷史上，當20日指數移動平均線（現位於 95.57）能守作支持，往往意味盧比進一步貶值具備較穩固的技術基礎。
必須密切監察原油價格，因印度逾80%原油依賴進口，令盧比對能源衝擊高度敏感。隨着MCX原油接近三周高位（約 8,285 盧比）交易，印度經常帳赤字面臨擴大風險，令本幣續受明顯壓力。交易者可透過做多原油期貨，或買入 USD/INR 認購期權（call options），以對沖印度股票衍生品倉位的潛在損失。
宏觀風險：能源、地緣政治與資金流
圍繞霍爾木茲海峽的地緣政治對峙升溫；該水道承載近全球 20% 的石油液體運輸，意味供應端衝擊仍難言結束。我們預期油價將維持波動，因美方領導層揚言會對繞過伊朗制裁的國家施加嚴厲經濟懲罰。對衍生品交易者而言，不確定性上升令在能源合約上以長跨式（long straddle）買入波幅溢價（buying premium）成為具吸引力的短線部署。
美國30年期國債孳息率反彈至 5.25%，海外資金正積極撤離較高風險的新興市場，轉投更安全的美國債務工具。此輪孳息率急升，與2007年前後的高息環境相若，顯著削弱盧比對外資組合投資者（FPI）的吸引力；在過去孳息率飆升周期中，FPI亦曾從新興市場股市撤出以十億美元計的資金。我們建議就資金外流風險作部署，可考慮沽出印度主要股指期貨（short major Indian index futures），特別是在美國高借貸成本壓抑全球流動性的背景下。
儘管印度本土經濟仍見韌性（綜合PMI初值升至 54.6），但製造業回落至 52.9 反映景氣分化。這種背馳顯示服務業表現強勁，但工業部門正受高進口成本掣肘。我們建議未來數周外匯交易者偏向持有 USD/INR 長倉（long USD/INR），因單靠內需增長未足以全面抵銷上述強勁的全球宏觀逆風。
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