MUFG 以 AI 驅動嘅文字分析判斷，7 月 FOMC 會議紀要較市場預期略偏鷹，但不足以觸發市場對聯儲局政策前景重新定價。措辭顯示決策者仍聚焦通脹黏性，並保留收緊偏向；支持 7 月加息嘅聲音，並非只限於三名正式反對者。分析亦捕捉到措辭轉變：「數名（several）與會者」支持加 25 個基點，對比 6 月紀要所用嘅「少數（a few）與會者」。
紀要亦討論 AI 作為通脹因素，提到 AI 相關投資推高總需求並帶來廣泛價格壓力，同時承認生產力提升或可於其後降低成本、擴大供給。另一方面，關稅方面出現偏鴿訊號：「數名與會者」認為過往加徵關稅嘅價格傳導大致完成，並預期最新公布嘅關稅對衡量通脹嘅影響有限。市場反應偏淡，焦點更多落喺美國財政部公布回購安排，主要貨幣對及美元整體走勢變化不大。
美元前景
我們建議衍生品交易員未來數周維持偏淡美元取向，因最新 FOMC 紀要未有打破美元更廣泛嘅下行軌道。儘管對內需黏性有輕微偏鷹暗示，市場對聯儲局利率路徑嘅定價大致不變。美元指數（DXY）仍喺 101.20 支持位附近受壓，印證美元阻力最小嘅方向仍向下。
我們分析顯示，聯儲局雖密切關注 AI 巨額資本開支作為短期通脹推手，但關稅壓力消退正形成強力對沖。按近期貿易數據，進口價格指數已趨於穩定，反映早前關稅影響已充分反映至消費價格。我們認為衍生品交易員可利用此一平衡，在美元反彈時沽出美元，特別是對歐元及日圓，因相關央行政策取向正出現分化。
交易策略及利率市場啟示
鑑於聯儲局仍高度依賴數據，我們建議採用短年期期權策略，以捕捉下一次重大政策轉向前嘅區間市。具體而言，我們偏好部署美元看淡風險逆轉（bearish risk reversals），因隱含波幅已回落至接近 12 個月平均約 7.5%。此定價令交易員可相對低成本買入美元下行保護，並透過沽出價外（out-of-the-money）認購期權作為資金對沖。
固收方面，美國 10 年期國債孳息率徘徊於 3.85% 附近，反映市場傾向忽略短暫嘅偏鷹措辭。歷史上 8 月交易模式顯示，盛夏後期流動性抽緊往往會放大輕微價格波動，使槓桿策略必須設定緊密止蝕。我們建議透過利率掉期或國債期權部署更陡峭孳息曲線（bear steepener），預期長端孳息維持偏硬，而短端利率最終會受減息壓力牽引而回落。
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