印度經濟由內需及出口增長支撐，惟最新預測顯示增速動能放慢。預期2026-2027財政年度實質產出增長6.7%，低於上一年度的8%。通脹料為5%，維持在印度儲備銀行（RBI）2%至6%的目標區間內，支持政策取向保持穩健。
在此基礎上，預期央行今年將維持政策利率於5.25%不變。在外匯管理方面，RBI將把外幣非居民（銀行）存款計劃FCNR(B)提早一個月於8月31日結束。印度盧比（INR）仍受全球原油及黃金價格波動影響，但外匯儲備已回升至7,000億美元以上，為RBI提供更大能力平滑波幅。
INR穩定背景下的衍生品持倉部署
我們應部署衍生品策略，把握印度盧比（INR）相對穩定的環境，並留意印度儲備銀行（RBI）準備於2026年8月31日逐步結束FCNR(B)存款計劃。印度外匯儲備穩企於7,000億美元以上，RBI具備充足「彈藥」抑制匯價大幅貶值。我們建議執行「短波幅」策略，例如沽出價外（out-of-the-money）USD/INR跨式（straddle）或勒式（strangle），以捕捉未來數周的期權時間值（premium）耗損。
利率展望與商品風險對沖
在央行極大機會維持政策利率於5.25%不變的情況下，利率衍生品交易者可聚焦於較穩定的收益率曲線。通脹維持於5%，處於RBI 2%至6%目標區間內，支持「觀望」的貨幣政策立場。我們建議交易隔夜指數掉期（OIS），對短端債務工具持中性偏好至輕微看好，因短期內大幅減息或加息的可能性不高。
然而，鑑於商品價格壓力持續，對以盧比計價資產的長倉應保持高度防守。布蘭特原油均價約每桶80美元，以及黃金徘徊於每盎司2,500美元的歷史高位附近，對印度貿易收支構成持續威脅。為對沖此等由進口驅動的風險，我們建議衍生品交易者買入原油及黃金期貨的保護性認購期權（protective calls），以抵消對本幣可能造成的下行壓力。
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