美元／日圓周三下跌0.92%，回落至略高於158.00，為8月初干預以來最大單日跌幅，並收於其200日指數移動平均線（EMA）水平。此舉源於美國長端息口走勢轉向：美國財政部表示將至少把較長年期債券的流動性支持回購規模倍增，每次操作由20億美元提升至至少40億美元，安排於9月9日至11月4日進行。30年期美債息曾於8月18日升穿5.33%，為2007年6月以來高位，之後回吐接近10個基點；10年期則回落至約4.65%。日本政策利率為1.00%，美國則處於3.50%至3.75%區間；此前干預資金流在單一交易日合共約8.45萬億日圓，其後並曾與美國財政部同步進行約5.3萬億日圓規模操作。
市場焦點現轉向政策預期及短期數據。日本央行7月維持利率於1.00%，市場對9月加息的定價已升至略低於80%，較8月首周約65%為高；7月批發物價按年升7.2%，以日圓計的進口物價指數上升29.1%。惟內需活動偏弱，第二季GDP按年率計為1.1%，低於市場共識的2%。7月貿易數據將於周三23:50 GMT公布，預測赤字為6,800億日圓，前值為4,069億日圓；出口料由19.3%升至19.9%，進口料由25.4%升至26.5%。全國通脹將於周四23:30 GMT公布，剔除生鮮食品預測由1.6%升至1.8%；整體及核心前值同為1.7%。技術面方面，阻力位見158.50，其後為159.50；支持位為158.00下方的200日EMA，其後為157.50及156.50，干預低位在略高於155.00；隨機RSI約在32附近。
Trading Strategy and Market Dynamics
我們建議衍生品交易員在2026年8月最後數周，部署美元／日圓下試下方區間的策略。該貨幣對近日回落至略高於158.00並直接落在200日指數移動平均線（EMA）上，觸發因素是美國財政部的流動性注入，而非東京方面的直接行動。隨着美國10年期國債息回落至約4.65%，息差收窄正成為支撐日圓走強的主要動力。
歷史上，財務省的外匯干預往往只帶來短暫喘息，過往多萬億日圓規模操作的升幅亦常在數周內回吐一半。由於真正主導因素在於美國債市，我們認為在159.50阻力位下方逢高沽出，可提供更具「不對稱」的風險回報。若158.00的200日EMA在日線收市失守，將打開快速下探157.50，並進一步指向156.50流動性區的空間。
Policy Risk and Volatility Outlook
此偏淡動能亦受日本央行9月政策決定影響更趨複雜，掉期市場定價顯示接近80%機會加息，以遏制輸入型通脹。不過，仍需觀察美債息下跌帶動日圓轉強，會否削弱日本央行進一步收緊政策的誘因。對期權及期貨交易員而言，波動率很可能在155.00的結構性底部附近聚集，故在美國財政部於9月9日開始把回購操作倍增之前，短期限看跌期權（downside puts）或屬較吸引的部署。
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