金價於4,400美元下方徘徊，未能延續本周初的溫和升幅，亦仍低於上周四觸及的高位（6月5日以來最高）。金價繼續受較弱的美國數據支持：7月零售銷售按月下跌0.6%，密歇根大學消費者情緒指數亦由7月的55.2回落至8月的51，強化市場對聯儲局或會延後即時加息的看法，並令美元受壓。不過，能源價格波動及地緣政治風險升溫限制了美元的下行空間，亦抑制金價上行；美國正準備對伊朗推出新一輪經濟措施，而緊張局勢集中於霍爾木茲海峽。另外，有關烏克蘭襲擊俄羅斯煉油設施的報道令油價保持偏強，維持通脹憂慮，並令市場對2026年至少加息一次的預期仍然存在。
市場同時關注CME Group的FedWatch工具，顯示年底前美國借貸成本上升的概率約為65%，令投資者在周三公布的FOMC會議紀要前取態審慎。技術面方面，多次未能升穿4,400美元（被形容為4月至6月跌浪的50%回調位），加上現價仍處於200日簡單移動平均線（SMA）之下，令整體走勢受制。動能指標則偏強，RSI報64.43，MACD維持正值；上方阻力位見4,506及4,509美元，其後為4,666及4,865美元；下方支持位則在4,290、4,154及3,935美元。
衍生品交易洞見與風險管理
我們建議衍生品交易者保持審慎，因金價在美國經濟數據偏弱下仍難以突破關鍵的4,400美元阻力。鑑於7月零售銷售下跌0.6%及消費者情緒降至51，基本面上對美元轉弱的理據充分；然而，在未見有效升穿50%斐波那契回調位之前，宜先等待明確突破訊號，才考慮建立較進取的好倉部署。
霍爾木茲海峽的地緣政治威脅（每日輸送逾2,000萬桶原油，約佔全球液態石油消耗的20%）令通脹憂慮保持高企。上述能源供應風險意味油價或出現突發抽升，而油價上行歷來會推高金價，作為對沖通脹的傳統資產。我們建議以黃金看漲期權（call options）捕捉潛在波動，同時以期權特性界定風險，以防美元突然反彈。
技術位與策略考量
技術面方面，我們重點關注目前接近4,506美元的200日簡單移動平均線（SMA）。若價格未能守住4,290美元的即市支持，需為下試4,154美元區域作準備。短線衍生品策略上，在未出現明確方向突破前，區間部署如鐵兀鷹（iron condor）或沽出價外認沽期權（out-of-the-money puts）或會較為有效。
本周三的FOMC會議紀要將屬關鍵，因市場仍計入至2026年底加息的概率為65%。歷史上，在經濟轉換期內，黃金於FOMC公布日的平均日內波幅通常會增加約1.5%。我們建議以短期認沽期權對沖現有現貨黃金持倉，以防聯儲局釋出較鷹派訊息而引發回吐風險。
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