投機倉位在截至8月11日當周變得更具選擇性。黃金領跑資金流：淨多倉增加約20.3K張合約，為6月初以來最強單周增幅，主要因總多倉增加近24K張，而總空倉僅小幅上升逾3.6K張。隨着價格上行，淨多倉升至接近218K張，整體曝險升至五年區間的第95個百分位。其他方面，VIX倉位下降約13.8K張合約，為6月2日以來最大單周跌幅，指數亦隨之回吐；咖啡則走相反方向，淨多倉增加約2.3K張，並伴隨價格回升。
能源方面，WTI非商業淨多倉回落約13.2K張合約至接近第8個百分位，主因總空倉大增約19.2K張，抵消新增逾6K張的總多倉，即使油價仍上升近10%。外匯方面，隨着美元兌加元（USD/CAD）小幅下跌，加元（CAD）淨空倉收窄逾5.7K張；英鎊（GBP）淨空倉亦有所回落，惟多倉及空倉同步增加。歐元（EUR）倉位走弱近2K張，而澳元（AUD）淨空倉擴大逾6K張，儘管兌美元僅錄得溫和升幅。日圓（JPY）淨空倉在此前改善117.9K張後，再下降約3.4K張，即使美元兌日圓（USD/JPY）上升。歐元處於接近第4個百分位，而美元倉位仍然偏穩。
黃金、原油與反向商品機會
我們建議衍生品交易者順勢跟隨黃金的強勁牛市動能，但由於倉位已擠至第95個百分位，止蝕宜設得較緊。近期全球市場數據顯示，現貨金價穩守每盎司2,450美元以上，受持續地緣政治緊張及全球減息預期帶動。雖然趨勢仍明顯向上，但極端倉位意味着一旦情緒突然轉向，短期或出現急速回吐。
我們認為西德州中質原油（WTI）出現具吸引力的反向買入訊號，因價格與倉位出現明顯背馳。即使油價近日急升近10%，投機淨多倉卻因空倉合約大幅飆升而下挫至第8個百分位。沉重的看淡偏好令WTI極易觸發猛烈「挾空」（short squeeze），因此應為突發向上突破作部署。
外匯市場動態與交易建議
外匯市場方面，我們建議密切留意歐元可能出現向上反轉。歐元倉位已惡化至五年區間的第4個百分位，若現貨持續轉強，極易引發大規模空倉回補反彈。宜在回調時分段吸納EUR/USD，特別是在美國通脹降溫數據令美元受壓之際。
最後，日圓空倉的歷史性平倉潮正逐步降溫，顯示套息交易恐慌最壞時刻或已過去。隨着日圓略為轉弱、USD/JPY趨於穩定，對全球流動性的即時壓力已有所緩和。未來數周，對日圓交叉盤宜採取中性、區間操作策略，而非追逐此前趨勢。
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