7月CPI於GMT 12:30公布，符合市場共識，但道瓊斯工業平均指數（DJIA）未能守住初段升勢，一度高見54,000後回落至約53,800附近，較前收市低數點。整體CPI按月升0.1%，符合預期，扭轉6月按月跌0.4%的走勢，按年增速由3.5%放緩至3.4%。核心CPI按月升0.2%、按年升2.5%，同樣符合預測，按年增速較6月低0.1個百分點；未經季節調整指數則較自身共識低0.07點。利率期貨重新定價至更偏向9月16日議息「維持利率不變」，機率升至約58%，而周一仍接近五五波；不過DJIA盤中波幅約275點，最終幾乎回到原點。

其他美股基準指數上升，AI相關業績帶動資金流向道指以外：標普500升0.2%，納指升0.5%。CoreWeave（CRWV）在收入按年翻倍、並公布第二季經營利潤率高於預期後急升18%；Super Micro Computer（SMCI）憑財年第一季指引升13%，Nebius（NBIS）升16%。道指成份股方面，Cisco Systems（CSCO）升逾2%，但由於道指採用價格加權，每上升1美元約只帶動指數約6點，整體貢獻有限。能源仍是主要變數：CPI能源分項按月跌1.5%，此前6月按月跌5.7%，按年仍高約15%；油價則因霍爾木茲海峽持續關閉，連續第五個交易日企穩83美元以上。EIA數據顯示庫存增加逾1,740萬桶，遠高於市場原預期小幅下降；即使周二通行船隻為14艘，高於10日平均約11艘。市場焦點轉向周四GMT 12:30公布的PPI，預期按月升0.2%（6月為按月跌0.3%），按年升4.9%（前值5.5%）；核心PPI按年料由4.7%降至4.2%。同日初領失業救濟人數預期為20.2萬（前值19.9萬），另有聯儲官員於12:15及12:40發言，以及30年期國債拍賣（此前中標利率高於5%）。周五GMT 12:30公布零售銷售，預期按月升0.1%（前值0.2%），扣除汽車後料升0.2%（前值按月跌0.2%）；其後GMT 14:00公布密歇根大學消費者信心指數，預期54.5（前值55.2），一年通脹預期前值為4.2%。技術位方面，阻力在54,000及紀錄高位略低於54,750（較現價高近2%）；支持位依次為53,800、53,500及53,000，50日指數移動平均線（EMA）約在52,250。

道瓊斯工業平均指數偏淡展望

我們建議衍生品交易者在未來數周對道瓊斯工業平均指數維持偏淡部署，特別是在指數仍低於關鍵的53,800水平之際。儘管7月消費物價指數（CPI）今日完全符合市場共識，但指數迅速失守54,000關口，反映市場更像處於派貨（distribution）而非整固（consolidation）。歷史經驗顯示，當主要指數在看似利好、且符合預期的經濟數據公布後仍無法延續升勢，往往意味升浪動力耗盡，回調風險上升。

地緣政治不確定性下的能源風險與交易策略

我們需密切關注迫在眉睫的能源威脅，該因素或擾動未來通脹數據，並迫使聯儲局維持利率不變。儘管庫存大增1,740萬桶，原油仍頑強企穩每桶83美元以上，推動因素完全來自霍爾木茲海峽關閉——該航道歷來處理全球逾20%的石油液體運輸。這種地緣政治壓力意味著，7月能源分項出現的通脹降溫，很可能在下一份通脹報告中逆轉。

利率期貨已迅速反映上述現實：聯儲局於9月16日會議「按兵不動」的機率升至58%。歷史上，在能源供應衝擊驅動的時期，央行更傾向偏鷹取態，以防止次輪通脹上升紮根。衍生品交易者應為這一轉向作準備，對沖「減息樂觀」的風險，因債市已開始為更黏性的通脹環境定價。

我們建議透過認沽期權（put）或沽空期貨，將下行目標先看53,500，其後看53,000。任何日線收市重上54,000阻力位，將令上述偏淡觀點失效，故必須嚴格設置止蝕以管理風險。鑑於大市整體被非道指的AI股份「托住」，而價格加權的道指相對更脆弱，或更易出現較深度調整，回試50日移動平均線約52,250水平。

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