1月延續2025年主導市場嘅主題，政策走向未明同政治風險再度推高波幅（即價格上落幅度）。月初風險偏好（risk-on：投資者較願意買入高風險資產）強勁，美國經濟數據仍然硬淨，加上金融環境轉鬆（例如借貸成本下降、資金更易流入市場），帶動全球股市上升。其後，美國總統特朗普就關稅作出威脅，並同格陵蘭相關緊張局勢掛鈎，市場憂慮貿易衝突擴大，風險資產（如股票、高收益資產）急挫。
避險情緒升溫，資金輪動（rotation：由一類資產轉去另一類資產）流入避險資產（safe havens：如美元、黃金、國債），波幅急升。另一方面，有報道指美國司法部（Department of Justice）審視涉及聯儲局主席鮑威爾嘅事項，令市場對制度穩定（institutional stability：政府與監管機構運作是否獨立、可靠）嘅憂慮加深。
其後關稅言論降溫，短期升級得以避免，市場逐步回穩。不過，事件反映市場底層仍偏審慎。
1月收市時風險資產仍具韌性，但市場部署更重視保護（protection：以對沖或降低風險為主）同靈活性，而唔係對單一方向有強烈信念。
外匯
1月外匯市場跟隨風險氣氛轉變而波動，美元依然係全球資金部署核心。月初股市上升、風險胃納改善，美元輕微轉弱。
之後貿易摩擦再現、政治消息升溫，氣氛逆轉。美國同歐盟之間再有關稅威脅，加上市場關注聯儲局領導層，令匯市波動加劇。事件突顯美元既係政治風險溫度計（barometer：反映風險升溫與否），亦係不明朗時嘅防守性配置（defensive allocation：用作降低組合波動）。
AUDUSD（澳元兌美元）表現較突出。貨幣對（pair：兩種貨幣嘅匯率組合）月初於區間上落（range：在一定高低位之間反覆），受惠股市情緒較好同商品價格穩定。月中不確定性一度令匯價受壓，但隨關稅言論降溫、整體風險情緒改善，澳元兌美元以較強姿態完成1月。
圖1：澳元兌美元4小時圖，顯示月尾走強
黃金及白銀
貴金屬延續2025年底升勢，1月金銀齊創新高。金價升穿每盎司4,960美元；銀價首次升穿每盎司100美元。
政治不穩仍係主要推手：貿易摩擦再起、美國制度獨立性（例如央行能否獨立決策）嘅疑慮、以及更廣泛地緣政治不明朗，均支持防守性資產需求。實際收益率（real yields：名義利率扣除通脹後嘅回報）下跌，亦降低持有無利息資產（non-yielding assets：如黃金，本身唔派息或唔付利息）嘅機會成本（opportunity cost：放棄其他可賺利息資產嘅代價）。
各國央行持續買入黃金，特別係新興市場，目的係分散儲備，減少對美元依賴。白銀除咗受惠避險需求，亦受工業需求憧憬帶動，因市場對電氣化（electrification：更多場合以電力取代化石燃料）同能源轉型（energy transition：由高碳能源轉向低碳/可再生能源）相關用銀需求抱有期望。
圖2：白銀4小時圖，顯示升穿每盎司100美元
原油
1月油價波動偏大，地緣政治風險、供應端（supply-side：產量與出口等供應因素）不確定性，以及政策預期變化，令價格多次急升急跌。
月初受風險偏好帶動，加上市場預期OPEC+（石油輸出國組織及盟友）會維持供應紀律（supply discipline：透過限產控制供應），油價上升。
其後地緣政治影響力上升，委內瑞拉同美國關係緊張，市場再度關注制裁執行（sanctions enforcement：制裁措施是否加強）同委內瑞拉出口可能受阻。
伊朗出現示威，令供應憂慮加劇，市場擔心另一主要產油地區不穩。
OPEC+重申會維持供應管理，並表示如有需要願意調整產量，有助限制油價下行壓力。
1月再度反映油價對地緣政治衝擊相當敏感，即使供應管理避免更深度回調（correction：由高位回落）。
圖3：原油1小時圖，顯示2026年初波動大但略為偏升
指數
全球股市指數1月雖然波動，但仍顯示韌性。月初創新高，其後貿易緊張升溫觸發月中急跌。
當關稅威脅收斂，市場回升。
情緒轉弱主要源於美國—歐盟就格陵蘭問題嘅緊張升級。投資者重新評估全球增長風險，美股回落，歐股跌幅更明顯。
德國DAX指數跑輸，反映德國對全球貿易同工業需求依賴較高；其他歐洲指數亦轉弱。
特朗普暫緩即時加徵關稅後，風險情緒改善，股市回穩。美國主要指數收復大部分失地，歐洲市場亦回穩。
圖4：DAX 4小時圖，顯示美歐貿易緊張期間跌穿上升通道（upward channel：價格沿兩條向上平行線運行嘅走勢區間）後回穩
加密貨幣
比特幣1月初受風險情緒改善支持，市場亦憧憬更多機構投資者參與（institutional participation：基金、銀行等大型機構入市），原因係投資者寄望美國加密資產立法有進展。
其後監管進展放慢，Clarity Act（監管清晰法案：旨在釐清數碼資產監管分工與規則）延誤，令市場認為短期內未必出現清晰嘅美國數碼資產監管框架（regulatory framework：一套明確規則與執行機制）。
市場出現獲利回吐（profit-taking：先前上升後沽出鎖定利潤），比特幣下跌；山寨幣（altcoins：除比特幣以外嘅加密貨幣）在風險胃納轉弱下跌得更急。
貿易緊張再起同傳統市場波動，促使投資者降低對高風險資產嘅配置。比特幣與風險資產之間嘅相關性（correlation：兩者同升同跌嘅程度）再度上升，令其「避險」說法喺市場受壓時更受考驗。
圖5：比特幣4小時圖，顯示下半月走勢轉弱
展望2月
美元1月偏弱後，走勢反覆。各地增長差距（growth differentials：不同經濟體增長快慢差異）同利率預期（rate expectations：市場對加息/減息嘅估計）或令外匯波動上升，特別係當美國數據同歐洲或亞洲出現明顯分歧。美元轉弱一般利好風險資產同商品；若美元轉強，則可能收緊全球金融環境（即令融資更貴、資金更難借）。
就業市場數據將成關鍵；一旦招聘、勞動參與率（participation：投入勞動市場嘅人口比例）或工資增長轉弱，或加深市場對政策放鬆（policy easing：減息或其他寬鬆措施）見效、且未傷及增長嘅預期。相反，如見就業仍緊張（tightness：人手短缺、工資壓力大），通脹前景與利率預期需要重新評估。
黃金仍可能受實際收益率同地緣政治風險左右。若伊朗—美國關係升級、烏克蘭—俄羅斯不確定性持續，或美歐貿易摩擦再起，即使通脹繼續降溫，資金亦可能重返避險資產。
2月或可令市場更清楚：年初波動會唔會成為更持續嘅趨勢。業績期將帶來指引（forward guidance：管理層對未來盈利、收入或成本嘅預告）訊息，重要性可能高於單次業績數字。市場會尋求確認利潤率（margins：收入扣除成本後嘅比例）能否維持。
