12月為全球市場一個波動而吃力的年份畫上句號；市場密切關注已久的美國聯邦儲備局（Fed，「聯儲」）議息會議，令市況出現關鍵轉折。
全年受制於增長偏慢、通脹（物價持續上升）壓力仍然頑固，以及地緣政治風險（地區衝突令市場不確定性上升）。聯儲在長時間維持偏緊的貨幣政策（以較高利率抑制通脹）後，連續第三次減息（下調政策利率）。
風險資產（價格較易隨市場情緒波動的資產，例如股票）起初對消息反應正面，但政策聲明仍偏審慎。
通脹壓力正在降溫，但聯儲明確表示，往後政策取向將繼續「視乎數據」（即按通脹、就業等最新數據作決定）。
服務業通脹仍然黏性（即回落速度慢）、勞工市場（就業與薪酬狀況）偏強，令2026年大幅放寬政策（即快速、大幅減息）的空間有限，意味未來更可能是循序漸進，而非一次過大轉向。
政策分化仍是核心主題
英倫銀行（BoE）亦跟隨減息；在本土需求轉弱、通脹放緩下，決策層有空間調整政策。
不過，BoE同時指出結構性阻力，包括勞動力供應偏緊（人手不足）及工資增長偏高，令其政策路徑更難拿捏。
這亦突顯2025年主線：各地央行以不同速度調整政策，反映各經濟體復甦步伐與風險取向分歧。
風險資產強勢收官2025
儘管逆風未散，股市仍以強勢收官。聯儲12月的行動，強化市場對2026年金融環境（融資成本與流動性）將逐步轉鬆的預期。
標普500指數及納斯達克指數逼近歷史高位區，道瓊斯工業平均指數再創新高。市場對減息決定反應較溫和，顯示「減息敘事」早已被消化（即價格早已反映相關預期）。
升幅主要集中在對增長較敏感的板塊（經濟轉強時表現更佳），尤其是科技與人工智能（AI）相關股份，全年一直主導大市表現。
黃金鞏固避險角色
黃金12月延續強勢，全年累升逾60%。白銀升幅更大，全年上升超過100%。
實質孳息率（「實質利率」：名義利率扣除通脹後的回報）回落、央行分散儲備（減少單一貨幣資產比重），以及地緣政治緊張，均推動兩種貴金屬需求。
聯儲減息被視為實質孳息率觸頂訊號，令持有黃金等不派息資產（即沒有利息或股息收入）的機會成本（放棄收息所付出的代價）下降。
東歐及中東緊張局勢未止，加上關稅不確定性，以及央行持續買金，進一步鞏固黃金作為策略性對沖（用作降低整體投資風險的配置）工具的地位。
白銀亦受惠於結構性需求，包括電氣化（更多設備改用電力）、AI帶動的基建需求，以及綠色能源擴張。
油價年末受壓
原油在2025年走勢反覆，年末表現偏弱。需求憂慮持續，尤其來自中國及歐洲部分地區，經濟動力繼續放慢。
雖然OPEC+（石油輸出國組織及盟友）維持審慎的供應管理（以控制產量穩定油價），但非OPEC產油國、特別是美國增產，限制油價上行空間。
聯儲12月減息對油市提振有限，因能源市場更受需求數據影響，多於利率水平。
年中油價曾因以色列與伊朗緊張升溫而短暫急升，但升勢未能持久。全年而言，供應韌性（供應仍然充足）抵消地緣政治擾動，令油價表現落後。
外匯市場因減息重新定價
外匯市場方面，美元在聯儲減息後輕微轉弱，為部分新興市場貨幣帶來喘息。不過，資金流向仍偏向選擇性（只流向風險較低或回報較吸引的市場）。
英鎊與歐元上行空間有限，受制於較弱的增長前景及政策不確定性。
英倫銀行減息後英鎊轉弱；市場認為英國更易受增長放慢影響，且財政空間（政府可用於減稅或加開支的餘地）有限。
回顧2025年，美元指數（USDX，用以衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）在上半年因增長放慢、交易員提前押注聯儲減息而顯著下跌；下半年則因避險需求（資金流入較安全資產）及美國相對韌性而趨於穩定，限制跌幅擴大。USDX年末在96.25至100.50區間整固（即在區間內上落）。
加密貨幣市場尋底企穩
加密貨幣市場在11月急挫後，12月走勢轉穩。比特幣獲支持並在較窄區間交易，反映投資者信心改善。
整體趨勢未變，12月更像是整固（即回調後整體橫行消化），而非逆轉。
聯儲減息普遍支持市場風險情緒；同時，機構投資者對受監管的加密產品（合規、受監管機構規管的產品）興趣持續上升。
2025年的主要推動因素
跨資產（不同資產類別）來看，今年市場由四個宏觀因素主導：地緣政治不穩、全球貿易摩擦、各地央行政策分化，以及在放寬金融環境與避免通脹再升之間的平衡。
12月把上述因素串連起來：黃金、股票及部分貨幣，都對一個仍然複雜但方向更明確的宏觀環境作出反應。
1月需留意的早期訊號
踏入2026年，市場將關注政策轉向如何逐步反映在經濟數據上。
較早公布的消費物價指數（CPI，反映通脹變化）、就業數據，以及製造業調查，將左右市場情緒，判斷減息周期能否在不推高通脹下發揮作用。
股市或續受流動性（市場資金充裕程度）支持，但估值（股價相對盈利等指標的高低）偏高，市場預期亦已提升。
