日本以國際收支（BOP）口徑計的貿易收支於6月轉為赤字1,352億日圓，扭轉前期69億日圓的盈餘。此舉反映日本對外貿易狀況在單月內出現明顯轉向。
6月數據較上期惡化1,421億日圓。按此口徑，錄得負值意味期內進口高於出口，一改早前的順差格局。
宏觀轉向與日圓前景
我們關注到日本國際收支貿易收支出現急劇轉向：6月由先前69億日圓盈餘，急挫至1,352億日圓赤字。這項突如其來的惡化，凸顯在進口成本持續高企下，日圓仍面對頑固的結構性壓力。對衍生品交易員而言，這一宏觀變化意味日圓近期反彈在未來數周或將遭遇強勁阻力。
歷來日本貿易收支對全球能源價格高度敏感，持續進口天然氣及煤炭繼續消耗資金流出。近數季日本機械及汽車出口未能完全抵銷相關進口帳單，令貿易收支保持在波動區間。我們認為，這種日圓的結構性外流將限制日本央行單靠偏鷹貨幣政策來支撐貨幣的能力。
貨幣衍生品的策略部署
就此部署而言，我們建議衍生品交易員聚焦美元／日圓（USD/JPY）看漲期權，以把握若匯價回升至近期阻力水平附近所帶來的上行機會。買入9月下旬到期、價外（out-of-the-money）看漲期權，可在日圓轉弱時提高槓桿，同時在日本央行入市干預的情況下，避免承受過大資本風險。另一方案是在美元／日圓建立牛市看漲價差（bull call spread），以結構化方式在日圓溫和貶值過程中獲利，同時為整體風險設上限。
此外亦應留意歐元／日圓（EUR/JPY）及英鎊／日圓（GBP/JPY），因主要央行政策分歧或帶來高波動的交叉盤交易機會。近期短期限日圓期權的隱含波幅於10%至12%附近波動，使在短暫整固期間採取沽出期權策略更具吸引力。透過把握較高的期權金，我們可在等待貿易赤字壓力於現貨市場充分反映之際，先行創造收益。
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