油價企穩於每桶80美元附近，市場正評估伊朗聲稱已與阿曼就一條擬經霍爾木茲海峽的新航運路線達成協議。該計劃若落實，或可運作兩至四個月，因而降低市場對布蘭特（Brent）與紐約期油（WTI）供應中斷的憂慮，但美國是否支持任何相關安排仍未明朗。
布蘭特回落，反映定價已消化供應長時間中斷機率下降；不過，鑑於航運風險仍在，市場保持審慎。阿曼附近傳出爆炸，以及胡塞武裝對油輪的威脅，令風險溢價維持偏高。與此同時，美國原油庫存增加，加上庫欣（Cushing）庫存改善，有助紓緩壓力；惟黑海一個出口碼頭再現新的中斷，令更廣泛的供應風險仍在市場視野之內。
於暫時穩定之中為波動作部署
我們認為，衍生品交易員應利用油價暫時在80美元附近企穩的窗口，部署應對突發波動，而非對當前平靜掉以輕心。雖然擬議的伊朗—阿曼航運走廊短暫舒緩供應憂慮，但由於缺乏美國官方背書，這道「緩衝」隨時可能一夜消失。我們建議買入相對便宜的布蘭特價外（out-of-the-money）看漲期權，以對沖地緣政治突發升溫帶來的上行風險。
期權策略取向與市場動態
我們的觀點亦得到近期美國商業原油庫存數據支持：庫存接近4.3億桶，短期內為美國本土供應提供相對充裕的緩衝。然而，歷史數據顯示全球供應鏈依然極其脆弱，近年中東緊張局勢曾在數日內引發油價迅速波動10至15美元。交易員可透過建立長跨式（long straddle）策略，把握在臨時航運安排接受現實考驗時，油價向上或向下急速突破的機會。
同時應密切留意布蘭特—WTI價差，目前徘徊於每桶4美元左右；一旦霍爾木茲海峽局勢升級，布蘭特料將獲得更高風險溢價。在持有長倉看漲期權的同時，沽出75美元以下的短期期權看跌（put）屬較為有計算的收取權利金策略，既可捕捉時間值，也能為潛在急升作準備。總括而言，未來數周應把80美元視為脆弱的底部，而非穩定的均衡水平。
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