金價周四早段延續突破走勢，一度首次於七周內上試4,300美元關口，XAU/USD最新報4,274.80美元。隨着伊朗表示接近與阿曼敲定一項商業航運框架，市場對霍爾木茲海峽重開的憧憬升溫；同時油價轉弱令通脹憂慮受控，並降低市場對聯儲局採取行動的預期。根據CME Group FedWatch，市場正反映9月加息機會約55%，較前一日約60%回落，而美元走軟亦支持無息資產黃金。
聯儲局溝通及數據亦推動預期轉向。Mary Daly言論的FXS Speechtracker評分為5.4/10，低於歷史平均5.6/10，而FXS Fed Sentiment Index下跌2.23點至138.69。美國7月ADP私人就業新增4.4萬人，低於預期7萬人；ISM服務業PMI報54.1，亦遜預期54.5。技術面上，金價企於21日及50日簡單移動平均線（SMA）之上，分別位於4,078.38美元及4,157.48美元；上方100日及200日SMA分別在4,393.96美元及4,493.07美元。14日RSI報61.94；支持位包括4,275美元、4,157美元、4,078美元，以及自3,951美元延伸的趨勢線支持；若海灣局勢再度升級，風險或指向4,150美元。
美國非農數據及地緣政治風險下的黃金期權策略
我們建議衍生品交易者為波動加劇作準備，因金價在明日美國非農就業（NFP）報告公布前夕正測試關鍵的4,300美元阻力位。鑑於7月ADP私人就業僅增4.4萬人，低於預期7萬人，若非農數據偏弱，或進一步鞏固現時的偏好（bullish）動能。我們建議運用短期認購期權（call options），把握這一即時宏觀催化因素，同時避免動用過多資金承擔風險。
雖然對霍爾木茲海峽重開的樂觀情緒令油價維持偏低，但中東局勢仍高度不可預測，黎巴嫩及紅海緊張持續。若和談受阻、衝突升級，金價或迅速回調至4,150美元需求區。為對沖突如其來的下行風險，我們應考慮買入保護性認沽期權（protective puts），以保障現有長倉。
支持進一步上行的技術及系統性因素
技術上，金價明顯高於50日移動平均線4,157.48美元，而商品交易顧問（CTA）正積極順勢加倉。歷史上，當管理資金加碼淨長倉時，系統性買盤往往會推動價格上試重要上方目標，例如接近4,394美元的100日移動平均線。我們可考慮在4,275美元樞紐區附近回調時部署長倉，以捕捉該動能。
利率預期正快速變化，受疲弱經濟數據影響，市場對9月聯儲局加息機會由60%降至55%。當市場逐步計入中央銀行鷹派立場降溫，無息資產如黃金歷來往往錄得大量資金流入，情況與歷次聯儲局暫停加息期間的大型升浪相若。我們認為，交易黃金認購價差策略（call spreads）可讓我們捕捉「加息預期下降—美元轉弱—金價受惠」之直接相關性。
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