周三，瑞士法郎兌美元走強，主因美國數據偏軟拖累美元，同時市場關注重開霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的相關進展。USD/CHF 最新報約 0.8078，日內跌近 0.18%。美國 ADP 就業變動 7 月增加 4.4 萬人，低於市場預期 7 萬人，亦較 6 月的 9.8 萬人放緩；另外，ISM 服務業 PMI 由 54 微升至 54.1，但不及預期的 54.5，進一步強化美國短期增長轉弱的訊號。
油價續受壓，因伊朗與阿曼就擬議航運通道的地理座標達成共識，但並未表示重開屬自動安排，且提及仍需其他獨立安排（包括履行美國承諾等）。利率預期同步降溫：CME FedWatch Tool 顯示 9 月加息機會約 56%，較前一日的 67% 回落，市場焦點轉向周五公布的非農就業報告（NFP）。瑞士方面，7 月 CPI 按年升 0.4%，由 0.5% 回落，通脹仍貼近瑞士央行（SNB）0%–2% 目標區間下限，支持政策利率維持於零的預期。
波動上升與利率不確定性下的衍生品策略
我們建議衍生品交易員為 USD/CHF 在 0.8078 這一歷史偏低水平附近徘徊所引發的波動上升作準備。鑑於美國 ADP 就業僅增 4.4 萬人的疲弱表現，買入美元認沽期權（USD put）或採用偏淡「風險逆轉」（bearish risk reversals）可用作對沖美元進一步下跌的風險。若周五即將公布的非農就業報告確認勞動市場放緩，我們預期 USD/CHF 有機會下試更深的歷史支持位。
同時應密切監察短期利率期貨走勢，因市場對 9 月聯儲局加息的預期已降至 56%。CME 聯邦基金期貨的隱含波幅顯示，一旦非農數據令人失望，市場很可能抹去今年餘下時間的加息押注。在此情境下，我們偏好買入美國國債期貨的認購期權（call），以捕捉債息急跌帶來的價值上升。
能源市場波動與法郎走強機會
在能源市場方面，我們建議交易員採用以波幅為核心的策略，例如買入布蘭特或 WTI 原油期權的「長跨式」（long straddles）。雖然霍爾木茲海峽協調進展的初步樂觀情緒令油價受壓，但地緣政治障礙仍存，一旦談判突然破裂，油價或出現急升。歷史上，即使這一關鍵海運樽頸出現輕微干擾，亦曾令原油價格在數日內飆升逾 10%，現階段押注單一方向的風險偏高。
最後，我們認為瑞士法郎將維持結構性強勢，因瑞士央行在通脹穩於 0.4% 的情況下，仍有空間維持政策利率不變。相對其他主要貨幣（例如歐元）買入瑞郎認購期權（CHF call），未來數周或可帶來較穩定回報。我們建議在美國宏觀數據出現明確企穩訊號前，維持偏長瑞郎（long-CHF）的取向。
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