明尼阿波利斯聯儲銀行行長尼爾・卡什卡利（Neel Kashkari）周三接受 CNBC 訪問時表示，他並非主張利率要大幅上升，並將政策重點定位於降低通脹，而非刻意放慢經濟增長。他指出，近期通脹主要源於供應衝擊，並夾雜部分需求因素，並稱委員會必須就合適的溝通姿態作出取態。卡什卡利亦提到，解釋聯儲局的「反應函數」有其價值，同時避免對需要多少次會議作出固定預設，並保持開放態度。
市場指標反映語氣偏鴿。FXS Speechtracker 指數為 4.6/10，低於 6.8/10 的基準；FXS Fed Sentiment Index 下跌 2.95 點至 142.85，惟仍高於中性水平 100。聯儲局目標為維持物價穩定及充分就業，主要工具是在其 2% 通脹目標附近調整利率；聯邦公開市場委員會（FOMC）每年召開八次政策會議，由 12 位官員組成。該行亦可運用量化寬鬆（QE）或量化緊縮（QT），QE 一般會令美元走弱，而 QT 通常利好美元。
較溫和聯儲局環境下的衍生品交易機會
我們認為，鑑於卡什卡利行長意外偏溫和的語氣，衍生品交易者應為美元及美國國債孳息率在一段時間內進入整固作準備。隨著 Fed Sentiment Index 下滑近 3 點至 142.85，市場對激進收緊貨幣政策的即時壓力有所緩解。這一轉變反映政策取向整體仍偏限制性，但短期內加息的迫切性有所下降。
為把握這種更具彈性的前景，我們建議衍生品交易者聚焦短期利率期權，尤其以押注有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨走勢趨於穩定為主。歷史上，當聯儲局由強硬措辭轉向依賴數據、較具彈性的立場時，利率期權的隱含波幅往往會收縮。交易者可透過在短期到期的 SOFR 期權上賣出期權金（premium），例如使用「鐵兀鷹」（iron condor）或「寬跨式」（strangle）策略，以捕捉波幅回落帶來的收益。
通脹趨穩下的外匯及固定收益策略
在外匯市場方面，鷹派動能回落限制美元指數的即時上行空間，美元指數一直難以突破關鍵阻力位。我們建議利用貨幣期權部署區間行情，而非押注大幅突破。具體而言，可考慮對歐元或日圓沽出價外（out-of-the-money）美元認購期權，在市場消化聯儲局轉為偏溫和立場期間，爭取較穩定的期權金收入。
從近期經濟指標看，通脹數據顯示消費物價升幅大致維持在約 2.5%，支持「供應鏈改善是主要推動因素」的觀點。這種宏觀背景在歷史上通常有利固定收益衍生品，因為基準 10 年期美國國債孳息率短期內很可能錨定在 3.8% 至 4.2% 區間。透過部署較低波幅的策略，我們可在聯儲局下一次正式政策會議前，應對這段過渡期的市場變化。
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