MUFG 分析指出，日圓是亞洲外匯市場內的關鍵推動因素；若日圓持續走強，韓圜被視為主要受惠貨幣。泰銖及新加坡元亦顯示對日圓走勢反應較大；而菲律賓披索則被視為較小程度的受惠者，原因在於上述貨幣對美元兌日圓（USD/JPY）變動的敏感度較高。
該行表示，自 2025 年起區內此類敏感度整體有所下降；以與日圓走勢的相關性及條件 beta 衡量，人民幣、台幣及印度盧比的敏感度均告下跌。相反，韓圜被形容為「例外」，其相關性及條件 beta 在過去兩年上升。另一方面，亞洲採購經理指數（PMI）公布被指反映出口動能仍然穩健；MUFG 的領先指標則顯示，出口增長將於 2027 年前後放緩，但仍維持在較高水平。
Yen Strength Creates FX Opportunities Across Asia
我們正密切留意日圓持續走強，並在亞洲貨幣市場引發強勁的連鎖效應。對衍生工具交易者而言，該趨勢為部分對日圓變動敏感度顯著提升的區內貨幣，帶來勝算較高的戰術性機會。我們建議未來數周以做多韓圜（KRW）及泰銖（THB）作為主要部署，以捕捉此一動能。
此偏好亦獲近期經濟數據支持：亞洲各地製造業 PMI 仍穩處擴張區間，反映出口表現穩健。例如，南韓出口增長近期按年擴大逾 10%，突顯韓圜具備穩固基本因素支持。我們相信，即使全球貿易動能於 2027 年前後開始放緩，區內基本因素仍可為相關貨幣提供緩衝。
Trading Strategies To Capture Correlation Trends
我們對近期市場相關性的分析顯示，韓圜對日圓變動的敏感度在過去兩年持續上升，使其成為現時最「純粹」的代理交易（proxy trade）。與此同時，離岸人民幣（CNH）及台幣（TWD）自 2025 年起與日圓的相關性明顯下降。因此，衍生工具交易者不宜以 TWD 或 CNH 來押注日圓走強，應轉而偏好 KRW、THB 及新加坡元（SGD）。
就策略而言，我們建議買入短年期美元兌韓圜（USD/KRW）認沽期權，或建立韓圜看好價差（long KRW call spreads），以運用該貨幣較高的條件 beta。回顧歷史走勢，當日圓於 2024 年末急升時，韓圜亦緊隨其後；而目前期權定價顯示，隱含波幅仍未充分反映此一相關性。另一方面，部署以美元為參考、並押注泰銖及新加坡元跑贏美元的結構性期權，短期亦可能帶來較吸引的風險回報。
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