費城聯邦儲備銀行行長 Anna Paulson 周二向 CNBC 表示，基礎通脹仍然過高，貨幣政策應維持「輕微限制性」，並補充指目前的政策立場很可能符合這一描述。她說，聯儲局致力將通脹帶回目標水平，同時形容當前是貨幣政策的複雜時期。Paulson 亦表示，在聯邦公開市場委員會（FOMC）維持利率不變的決定上「並非勢均力敵」，而不確定性正令前瞻指引變得困難。
她指出，若政策設定得當，通脹應會回落；但若貨幣政策限制性不足，數據將反映通脹黏性偏高，若通脹回落進展停滯，聯儲局需要採取行動。Paulson 形容目前就業市場穩定。能源方面，她稱價格波動大，並指數據顯示可「透視」相關波動，補充指忽略供應衝擊帶來的短期影響是正確做法。她亦表示，將繼續就貨幣政策前景保持開放態度，並支持重新審視聯儲局的工作方式。
對利率、股票及能源衍生品策略的啟示
隨着聯儲局表明貨幣政策仍屬「輕微限制性」且利率按兵不動，我們認為衍生品交易員應為利率波幅較低的時期作準備。由於維持利率不變的決定並非勢均力敵，短期利率期貨（如 SOFR）料將繼續受制於目前狹窄區間。我們建議聚焦區間型期權策略（例如鐵兀鷹），以把握未來數周政策急劇轉向機會不大的環境。
近期通脹數據顯示，核心 PCE 在上半年仍徘徊於約 2.8% 至 3%，支持聯儲局不會急於減息的看法。歷史數據顯示，當央行維持穩定且具限制性的立場時，隨着市場不確定性下降，股票指數波幅往往走低。我們可考慮在股票期權上沽出期權金（sell premium），同時密切留意未來經濟數據，觀察是否出現通脹黏性偏高的跡象。
鑑於聯儲局承認能源價格波動，我們在能源衍生品上必須保持高度審慎。布蘭特原油及天然氣近期多次出現雙位數百分比波幅，意味在商品市場宜採用有限風險的期權價差（defined-risk option spreads），而非裸賣期權。此做法可在不承擔突發供應端衝擊的情況下，利用目前的市場區間。
美國國債孳息率曲線展望
我們預期，只要聯儲局在通脹黏性問題上立場堅定，美國國債孳息率曲線將維持偏平。歷史上，長時間維持穩定且具限制性的利率，會在長期通脹預期受錨定的情況下，令期限溢價（term premium）受壓。我們建議固定收益衍生品交易員聚焦孳息曲線趨平（flattening）部署，預期在聯儲局決心支持下，長端孳息率仍會受限。
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