USD/JPY 已扭轉前一交易日跌勢，正測試 200 日移動平均線附近約 158.02 的阻力。此舉正值市場權衡美日協調外匯干預所隱含的約束，同時官方警告當局仍準備再度出手；這通常為該貨幣對界定上方邊界，並提高在日圓走強時「逆勢推高」美元/日圓的成本。
日本為外匯干預籌措資金的能力，被形容為在不對美國國債市場造成重大擾動下仍屬可控。日本可透過聯儲局的「外國及國際貨幣當局回購便利」（FIMA Repo Facility）取得美元流動性，以截至 5 月持有 1.05 萬億美元的美國長期國債作抵押換取現金，而非直接拋售；而其持有的美國長期國債佔整體市場不足 3.5%，意味即使出現相當規模的沽售，對國債孳息率的影響亦有限。
—交易策略：在 USD/JPY 的「舒緩反彈」中逢高沽空
我們建議衍生品交易者，把 USD/JPY 任何突發的「舒緩反彈」視為建立短倉的理想時機。該貨幣對目前正測試 200 日移動平均線附近約 158.02 的主要阻力。我們預期此類上行走勢將受到嚴格限制，令偏淡的期權策略在現階段更具吸引力。
美日協調入市干預的威脅，已在該交叉盤上方形成非常堅實的「天花板」。為理解相關威脅的規模，日本過去曾一次過動用高達 9.8 萬億日圓（620 億美元）進行干預以支持日圓。官方的決心使押注美元出現持續性升勢的成本極高且風險顯著。
—日本的干預能力與市場影響
同時亦須指出，日本可在不擾亂全球債市下輕鬆為這些干預行動融資。其可直接使用聯儲局的 FIMA 回購便利，以所持美國國債作抵押取得美元流動性，避免需要把其美債投資組合「直接沽清」。
由於日本持有的 1.05 萬億美元美國長期國債佔總市場不足 3.5%，即使直接出售，對國債孳息率的推動亦相當有限。這令日本官員在未來數周有近乎「無限」的空間捍衛日圓。就衍生品策略而言，我們偏好買入美元認沽期權（USD puts）或採用結構性風險價差策略，以捕捉即將出現的下行空間。
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