南韓7月消費者物價指數（CPI）按月下跌0.2%，扭轉此前走勢，並低於市場原預期的按月上升0.1%。數據反映當月物價動能轉弱，亦為密切監察通脹走勢的政策制定者帶來較疲弱的短期數據點。
按市場共識計，結果較預測低0.3個百分點，突顯市場預期與實際物價變動之間的落差。數據發布為下一個政策評估期前的每月CPI狀況提供最新讀數。
對韓國銀行政策及南韓資產市場的啟示
南韓7月CPI意外按月下跌0.2%，顯示本地通脹回落趨勢加快。這一出乎意料的跌幅遠低於原先預測的0.1%升幅，強烈意味韓國銀行（BOK）將面臨更大減息壓力。歷史經驗顯示，當南韓月度CPI跌入負值區間時，政策制定者往往會更快轉向寬鬆貨幣政策以支持經濟增長。
我們認為衍生品交易者可部署利率下行交易，透過買入（做多）3年期及10年期韓國國債期貨（KTB）以捕捉孳息率下跌。隨着市場對BOK今秋議息會議的減息預期升溫，債券孳息率料有機會跌穿近期支持位。買入相關國債期貨的認購期權（call）可更有效把握預期中的價格上行動能。
外匯及股票市場的策略機會
外匯方面，隨着南韓與其他主要經濟體之間的息差收窄，我們預期韓圜將轉弱。交易者可考慮買入美元兌韓圜（USD/KRW）認購期權，以受惠於韓圜走弱；未來數周匯價或上試1,380水平。歷史上，BOK較早減息往往引發短期資金外流，對匯價構成持續下行壓力。
最後，借貸成本下降在歷史上對南韓以科技股為主的股市屬正面。我們建議買入KOSPI 200指數認購期權，以把握預期中的反彈（relief rally）。利率下調通常有利經濟增長及科技股表現，而科技板塊在本地基準指數中的比重超過30%。
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