美元指數（DXY）周一回升向100水平靠攏，主要受惠於美國製造業數據轉強，以及在上周拋售潮後，美伊接觸前景再添不明朗因素。上周的拋售源於華盛頓與東京聯手干預、支持日圓（JPY）。截稿時，DXY報約100，較日內低位99.42反彈；該低位為6月15日以來最弱。美元指數周初仍受壓，因美國總統特朗普表示已取消原定對伊朗的打擊行動，並稱談判預計於周一展開；惟其後伊朗否認有任何會談，市場情緒隨即扭轉。
特朗普其後再發言時，指控伊朗領導層「口是心非」，稱美國海軍控制霍爾木茲海峽，並警告封鎖將持續，直至伊朗同意達成協議或投降。另方面，美國ISM製造業採購經理指數（PMI）7月升至55.6，較6月的53.3上升，亦高於市場預期的54，並創2022年5月以來最高。市場焦點現轉向本周美國就業市場數據及9月政策前景；CME FedWatch工具顯示，市場已計入約60%機會加息；Brown Brothers Harriman亦預期DXY將回落並於96.00至100.00區間內波動。
交易策略：聚焦波動率及避險部署
在美元指數徘徊於關鍵的100水平附近之際，我們建議衍生品交易員未來數周以波動率策略為主，較少作單邊方向押注。鑑於近期美日聯合干預支持日圓，美元兌日圓（USD/JPY）期權的隱含波幅仍處偏高水平，為區間交易者提供賣出期權金的機會。歷史上，協同外匯干預往往觸發短期2%至4%的波幅，意味應為市場在政策邊界測試期間出現急速、雙向的強制平倉作部署。
霍爾木茲海峽相關言論升溫——全球每日約20%的石油液體消費量需經該海峽通行——令能源及外匯衍生品對消息變得高度敏感。我們建議以布蘭特原油的牛市價差（bull call spread）作對沖，以應對封鎖收緊導致能源價格突然飆升的風險。此外，買入短年期黃金認購期權可作為較可靠的避險部署，以應對華盛頓與德黑蘭地緣摩擦加劇。
貨幣政策前景與美元區間策略
在市場為聯儲局9月加息計入60%機率的情況下，應密切監察短期利率期貨，以捕捉政策預期變化所帶來的交易機會。7月ISM製造業PMI上升至55.6，反映美國經濟仍具韌性，或令央行政策取態更趨偏鷹。若即將公布的就業數據確認經濟強勢，我們預期加息機率或迅速重估至80%，令看淡美國國債期貨的倉位回報更具吸引力。
鑑於部分策略師預測美元指數將於96.00至100.00區間整固，鐵兀鷹（iron condor）等區間期權策略目前相當吸引。我們建議將上方界線略設於100.50以上，以吸納突發避險資金流入帶來的短暫抽升。此策略有助捕捉時間值損耗（theta）同時，亦可在情緒主導的突發突破中保護資本。
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