黃金維持在4,000美元以上，XAU/USD約報4,035美元，較上周五變動不大，惟周一高開形成上升裂口後回落。隨着中東緊張局勢緩和，油價回吐：WTI徘徊於78美元附近，對比上周收市約85美元。美元於早段下跌後反彈，並在外匯市場普遍轉強，美國時段受ISM製造業PMI支持；該指數7月升至55.6，較6月的53.3上升並高於市場共識的54。市場焦點現轉向美國就業數據，周五公布7月非農就業（NFP）前，將先後出爐JOLTS職位空缺及ADP就業變動報告。
技術面方面，短線基調維持中性偏淡。4小時圖顯示，價格位於20期SMA（4,065.14美元）、100期SMA（4,053.24美元）及200期SMA（4,075.53美元）之下；動能指標（Momentum）低於中線，RSI徘徊於約43。日線走勢同樣呼應：20天SMA為4,060.40美元，14天RSI報44.86，14天Momentum維持中性。阻力位先看4,053.24美元，其後為4,065.14美元及4,075.53美元；支持位則在4,000美元，以及6月低位3,941美元。
交易策略及關鍵水平
我們建議衍生品交易者採取審慎的「逢高沽」策略，因金價僅勉強守於心理關口4,000美元之上。XAU/USD仍處於主要移動平均線之下，包括20天簡單移動平均線（SMA）4,060.40美元，顯示下行阻力較小。可考慮在反彈至4,053美元阻力區附近分段建立短倉，並將止蝕收緊於200期SMA 4,075.53美元上方。
宏觀催化因素及下行風險
偏淡觀點受到美國ISM製造業PMI意外強勁所支持；該指數7月由6月的53.3跳升至55.6。歷史經驗顯示，美國製造業表現強韌往往利好美元，而強美元通常對無息資產如黃金構成下行壓力。本周需密切留意即將公布的美國勞工市場數據，包括非農就業（NFP）；若再次錄得強勁讀數，金價或迅速跌穿關鍵支持4,000美元。
中東地緣政治緊張局勢此前曾推動金價衝上4,000美元以上的歷史高位，但衝突突然降溫正快速削弱黃金的避險溢價。過去數年，央行買金（2023年接近紀錄的1,037噸，並於2024年保持強勁）對金價升勢提供重要支撐；然而，一旦資金重新回流至高息美元資產，或引發更深度調整。若未來數周4,000美元失守，下一個主要下行目標將指向6月低位3,941美元。
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