中東緊張局勢圍繞霍爾木茲海峽持續主導油市走向，在美國對伊朗的打擊行動再次暫停後，布蘭特原油於早段交易回落。此舉亦配合風險貨幣走強及股市有望延續上周後段升勢；不過，更宏觀的模式一再重演：臨近周末，打擊行動往往恢復，油價上升、股市回吐，而債券孳息率走高。
市場已消化全球庫存大幅下降，因為至今油價上升幅度大多仍不足以引發嚴重的需求破壞。同時，較高價格亦促使供應作出反應，美國鑽油平台數目自戰事開始以來上升近11%，煉油產能使用率亦上升。OPEC+亦表示由9月起將再上調產量配額18.8萬桶／日，惟東歐及中東的戰爭環境令該增幅現階段多屬理論層面；在成品油方面，新加坡柴油（gasoil）現貨價格仍較其對布蘭特的長期價差高出超過兩個標準差。
地緣政治波動下的交易機會
我們建議衍生品交易者利用中東緊張局勢每周反覆出現的周期，部署短線戰術操作。周初布蘭特原油回落（往往由短暫外交停火所觸發）為買入短年期認購期權（call options）提供理想入市位。由於地緣摩擦通常在周內後段再度升溫，我們應趁勢獲利，或透過沽空股票指數期貨對沖投資組合，以捕捉無可避免的避險（risk-off）轉向。
市場基本面強勢最能在成品油反映出來，新加坡柴油現貨價格持續較其對布蘭特的長期價差高出逾兩個標準差。歷史上，當裂解價差（crack spreads）出現如此大幅偏離，往往意味實貨供應嚴重緊絀，最終迫使原油價格上行。我們建議透過買入跨期價差（calendar spreads）或偏好新加坡柴油對布蘭特裂解價差的看漲期權，把握該溢價所造成的扭曲。
供應動態與策略部署
隨着OPEC+計劃自2026年9月起把產量配額上調18.8萬桶／日，部分市場參與者預期供應壓力可望紓緩。然而，東歐及中東的實際情況往往令上述增供僅屬理論。我們不建議沽空遠月合約，因為持續的運輸瓶頸極可能令實際交付仍受限制。
雖然美國鑽油平台數目自地區衝突爆發以來上升近11%，但受制於產能上限，美國國內產量已在約1,340萬桶／日附近見頂。這個供應「天花板」削弱西方在霍爾木茲海峽一旦出現突發中斷時迅速填補缺口的能力。我們認為交易者應維持持有價外（out-of-the-money）布蘭特認購期權作為對沖，以防未來數周出現嚴重的價格急升。
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