概覽
- 最新業績期後，投資者更著重AI變現能力（即能否帶來實際利潤），而非單看資本開支（capex，即投資於數據中心、晶片等長期資產的開支）。
- 美國關鍵就業數據公布前，金價續於區間上落；美元則在重要技術支持位附近徘徊（技術支持位：價格常見買盤承接的水平）。
- 本周市場波動主因為美國非農就業（NFP：不包括農業的新增就業人數）及失業率。
- 交易者宜留意：盈利憧憬能否續撐股市；若宏觀數據轉弱，資金或轉投避險資產（避險資產：市況不明朗時較受追捧的資產，如黃金）。
AI投資迎來新考驗：市場焦點轉向回報
最新業績期反映投資者評估人工智能（AI）投資的角度正在改變。AI熱潮初期，科技企業擴建基建（如更大型數據中心、加購晶片、提高資本開支）往往可獲市場獎賞。近日業績顯示，投資者開始要求更清晰的財務回報，而不再只看擴張規模。市場亦關注現時估值是否反映真實增長，抑或股價已出現「AI泡沫」（泡沫：價格遠高於基本面）。
微軟、亞馬遜：AI需求仍強
微軟及亞馬遜公布雲端業務需求強勁，帶動Azure及AWS增長加快（雲端：企業租用運算資源；Azure/AWS為兩大雲端平台）。客戶提早以多年期預訂運算容量，令兩家公司在收入可見度（可見度：對未來收入的把握）提升下，較易為持續投資提供理據，訂單積壓（backlog：已簽約但未入帳的訂單）亦擴大。結果反映，AI基建開支更多由現有客戶需求支持，而非單靠憧憬。
投資者不再只接受「加碼AI」
Alphabet及Meta營運表現穩健，但市場更關注基建成本上升，能否換來可持續的利潤增長。Alphabet受惠雲端及廣告需求；Meta則依靠提升廣告效率（同樣流量下帶來更多廣告收入）及用戶互動，支持其擴大的AI投資計劃。
整體AI主題未有改變。企業續投資雲端基建、企業級AI應用（企業級：面向公司營運的系統）及自動化，運算需求仍健康。但市場評價愈來愈取決於：能否把AI投入轉化為經常性收入（經常性：可持續、可重複的收入）、改善利潤率（利潤率：每單位收入可保留的盈利比例）及更佳自由現金流（free cash flow：扣除日常營運與資本開支後可自由運用的現金）。
AI故事進入下一階段
報告指出，資本開支放慢不一定代表AI週期完結。若數據中心建設高峰後出現降溫，可讓收入增長追上基建投資，並有利自由現金流改善。相反，若放慢由需求轉弱、使用率下降（使用率：已租/已用運算資源的比例）或項目取消所致，對科技企業及供應鏈前景會更具挑戰。
美國勞動市場再成焦點
市場焦點轉向周五的美國就業報告。市場預期非農新增職位為8.8萬，前值為5.7萬；失業率預測維持4.2%不變。數據或加劇短期波動，交易者需做好風險控制。
就業數據或左右市場對美國聯儲局（Federal Reserve，簡稱聯儲）未來政策的預期。新增職位若勝預期，或強化市場對經濟韌性的信心，支持美元；若數據偏弱，或增加市場對未來減息（政策寬鬆：降低利率或放寬金融條件）的押注，帶動黃金等避險資產需求。
市場亦為下周澳洲儲備銀行（RBA）記者會及消費物價指數（CPI：衡量物價升幅的通脹指標）作準備，相關信息或影響外匯及全球利率預期。
三個市場情景
美元反彈
美匯指數（US Dollar Index：衡量美元兌一籃子主要貨幣走勢）在99.35附近徘徊。若反彈至100.20，或再遇沽壓；若續橫行（整固：在區間內波動），或延續偏弱走勢。現水平屬支持區附近，入市前宜待確認訊號。
金價等待突破
金價未能企穩於4,117之上，續於狹窄區間波動。4,020及3,995附近支持位仍為焦點；一旦出現明確突破（突破：價格離開區間並維持），或決定下一段方向。
風險資產守關鍵技術位
歐元兌美元（EUR/USD）及英鎊兌美元（GBP/USD）延續升勢；美元兌加元（USD/CAD）跌穿前低後受壓（前低/擺動低位：上一輪回調低點）。標普500指數在7,550附近測試阻力位（阻力位：常見沽盤出現的水平），風險情緒改善支持股市；比特幣在近期回落後仍偏弱。油價續整固，市場關注地緣政治變化。
重點代號
USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD
焦點事件
| 日期 | 貨幣 | 事件 | 預測 | 前值 | 分析重點 |
| 8月3日 | 美元 | ISM製造業PMI（採購經理指數：反映製造業景氣，50以上代表擴張） | 54 | 53.3 | 若數據更強，或加強市場對美國經濟韌性的看法，利好美元。市場仍聚焦增長數據及聯儲政策預期。 |
| 8月5日 | 紐元 | 失業率 | 5.40% | 5.30% | 失業率上升或反映勞動市場進一步降溫，市場評估新西蘭儲備銀行（RBNZ）利率前景時，紐元或受壓。 |
| 8月7日 | 加元 | 失業率 | 6.50% | 6.50% | 若失業率持平，或支持市場對加拿大勞動市場平穩的預期。就業趨勢仍是加元波動及利率預期的關鍵。 |
| 8月7日 | 美元 | 失業率 | 4.20% | 4.20% | 若失業率持平，或支持市場對勞動市場具韌性的看法。 |
| 8月7日 | 美元 | 非農新增職位（NFP） | 8.8萬 | 5.7萬 | 就業增長仍是本周外匯、黃金及股市波幅的核心驅動。 |
本周重點走勢
USDX
- 美匯指數回落至99.35附近關注區。
- 若美元反彈，100.20附近阻力位為主要技術關口。
- 接近支持區部署前，宜先等待走勢確認。
EURUSD
- 歐元兌美元在整固後再度上揚。
- 下一個關注阻力區在1.1585至1.1600。
- 若能守穩支持位上方並續整固，或有利再試高位。
XAUUSD（黃金）
- 金價未能收於4,117之上，續於窄幅上落。
- 若突破阻力或跌穿4,020及3,995附近支持位，或將決定下一段方向。
- 在整固期宜保持耐性，入市前以確認訊號為先。
SP500
- 風險情緒改善帶動指數上行，逼近7,550附近關注區。
- 現水平附近的整固，或決定升勢能否延續。
- 阻力位附近的走勢可提供下一個趨勢的早期訊號。
BTCUSD
- 比特幣自關注阻力區回落。
- 若進一步整固，或下試63,800附近。
- 在預期持續反彈前，宜密切觀察動能（動能：上升/下跌力度是否持續）。
總結
本周市場情緒或同時受企業基本面（基本面：盈利、現金流等）及宏觀數據左右。能把AI投資轉化為實際盈利的公司仍獲支持，但市場對「距離盈利仍遠」的企業更審慎。同時，美國就業報告或推高美元、黃金、股市及主要貨幣對波幅。多個市場接近關鍵突破位，入市前確認訊號與嚴格風險管理（風險管理：包括設定止蝕、控制倉位）更為重要。
常見問題
投資者如何改變對AI投資的評估？
投資者由單看資本開支（例如買晶片、建數據中心），轉為要求可量化的財務回報。市場更重視企業能否把AI投資轉化為可持續收入、改善利潤率，以及增加自由現金流（扣除資本開支後可運用的現金）。
大型科技股在AI新階段表現如何？
微軟與亞馬遜的Azure及AWS雲端增長加快，加上客戶多年前預訂運算容量，反映AI需求仍強。Alphabet及Meta營運同樣穩健，但市場更關注基建成本上升能否轉化為長期盈利。
本周全球市場最重要的宏觀因素是甚麼？
周五公布的美國非農就業（NFP）是本周主要波動來源。市場預期非農新增職位8.8萬（前值5.7萬），失業率維持4.2%。
美國就業報告如何影響市場情緒與資產？
若新增職位勝預期，或支持美元並提振市場對經濟的信心；若數據偏弱，或增加對聯儲減息的預期，利好黃金等避險資產。
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