美元兌日圓（USD/JPY）周一亞洲早段回升至約157.65，在市場警惕美日再度聯手干預匯市之際，結束連跌三日。繼上周在東京及紐約進行協調操作後，日本確認這是15年來首次與美國聯合干預；彭博報道指，財務省與美國財長Scott Bessent的協調程度達到數十年未見。
地緣政治亦繼續成為焦點，中東局勢不明朗被視為支持美元兌日圓。特朗普取消原定對伊朗的打擊行動，理由是預期可「迅速」就德黑蘭核計劃達成協議，並全面重開霍爾木茲海峽；但伊朗Mehr通訊社引述官員否認曾尋求暫停，並指武裝部隊維持高度戒備。另一方面，日本央行（BoJ）政策亦影響日圓長線走勢：2013至2024年的超寬鬆立場拖累日圓，其後2024年開始逐步撤回寬鬆，令美日10年期息差收窄。
干預風險下的衍生品交易策略
我們建議衍生品交易者為美元兌日圓可能出現的極端波動作準備，該貨幣對目前徘徊在157.65水平。隨着美國財政部與日本財務省積極協調，突如其來的聯合入市干預風險升至數十年來高位，意味一般順勢策略隨時可能在一夜之間被突發、規模龐大的官方資金流打亂。
為凸顯風險，日本在2024年中期的干預行動曾動用破紀錄的9.8萬億日圓（約620億美元），並迅速推動日圓走強。現時在美國財長Scott Bessent與日本財相片山五月（Satsuki Katayama）之間出現前所未見的合作，未來數周任何聯合行動都可能觸發USD/JPY更急劇下挫。我們認為期權交易者可考慮買入價外日圓認購期權（即USD/JPY認沽期權）作對沖，以防範此類具「國家隊」色彩的急速回調。
管理波動與地緣政治風險
由於隱含波幅上升令一般期權成本增加，我們建議採用價差策略以降低權利金支出。交易者亦需密切監察中東高度不可預測的局勢，因任何突發升級都可能迅速帶動避險資金回流美元。透過控制倉位規模、並在短線期貨交易中使用較緊的止蝕安排，較能在高風險的交易環境中應對突發變化。
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