金價1月曾升至每盎司略高於5,500美元的高位，之後急挫調整；在美伊衝突初期亦曾出現短暫避險反彈。其後數月金價一直在4,000至4,500美元區間上落。文章評論將走勢與市場對法定貨幣及美元的疑慮掛鈎，同時指出儲備管理機構的偏好正在改變；歐洲中央銀行今年較早時表示，黃金已超越美國國債，成為全球第一大儲備資產。
各國央行買金仍是關鍵數據。去年官方黃金儲備增加863噸，為史上第四大增幅，按年下跌21%，但仍高於2010至2021年的年均473噸；高峰出現在2022年，錄得1,136噸，為追溯至1950年以來最大淨買入，涵蓋1971年後的時期。文章亦引用貨幣及通脹背景：按CPI計算，自2008年以來美元購買力約下跌35%，同期金價則接近升近四倍，並提及即使2024年減息，長端孳息率仍然上升的情況。
整固中的黃金市場：衍生品交易策略
我們認為，隨著金價在自5,500美元高位回調後趨於穩定，衍生品交易者正面對一個潛在回報極高的部署窗口。現時金價維持在4,000至4,500美元之間橫行，市場正整固力量，為下一次重大突破作準備。這段短暫的停頓，讓我們可在下一輪升浪前建立策略性倉位。
我們的看好立場亦受歷史性央行買盤支持，持續從市場抽走供應。世界黃金協會（World Gold Council）的實際數據顯示，全球央行於2023年買入逾1,030噸黃金，而需求於2024及2025年仍維持在歷史高位。這種持續吸納反映全球機構正積極以實物黃金取代紙本儲備資產。
對沖系統性風險及債市轉弱
未來數周，我們建議衍生品交易者運用區間策略（如信貸價差／credit spreads），在現時4,000至4,500美元通道內爭取收益。同時，買入行使價略高於4,500美元的長年期認購期權，可在突破出現時捕捉龐大上升空間。此平衡部署既可保護資本，亦能為下一輪急升作好準備。
我們亦不能忽視債市轉弱：孳息率上升，反映投資者對政府債務的信心下降。在通脹黏性仍高、美國國債規模快速擴張之下，傳統避險資產如美國國債未必能有效保值。此刻配置黃金衍生品，將是對沖法定貨幣系統性貶值風險的最有效方式。
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