WTI 連續第二日下跌，在有報道指霍爾木茲海峽原油運輸量部分回升後，一度觸及時段低位、徘徊在 80.00 美元上方。澳洲聯邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）表示，通行量已回升至戰前水平約 30%–35%，紓緩短期供應憂慮。不過，WTI 本月仍有望累升逾 15%，反映近期干擾因素仍持續影響油價走勢。
該行同一報告指出，若霍爾木茲的通行量進一步回升至衝突前的 50%–60%，全球市場或可恢復供過於求的局面。另方面，沙特阿拉伯表示已組建由 14 個國家組成的聯盟，以保護關鍵海上航道免受伊朗或其盟友襲擊，為油價帶來額外下行壓力。與此同時，海灣緊張局勢未見緩和；伊朗襲擊位於科威特的美軍基地後，約旦方面亦報告指來自伊朗發射的導彈已被攔截。
市場整固與短期波動
目前所見，WTI 原油正於 80 美元水平附近整固，市場一邊消化霍爾木茲海峽航運部分恢復，另一邊仍須面對中東暴力衝突未止所帶來的影響。雖然過去一個月累升 15% 反映內在動力仍強，但運輸量突然回升至衝突前 30%–35% 的水平，正對油價構成立即下行壓力。衍生品交易者應為未來幾周更劇烈波動作準備，因兩股相反力量正拉鋸主導權。
若霍爾木茲出貨量回升至歷史水平（約每日 2,000 萬桶）的 50% 或 60%，全球市場或會迅速轉回供應過剩。為對沖這一突發的下行風險，我們建議採用「熊市認沽價差」（bear put spread），以把握油價回落至 75 美元附近的潛在空間，同時避免動用過多資金承受風險。該策略可在沙特牽頭的 14 國聯盟成功確保航道安全、導致供應突然湧現時，提供一定防護。
波動策略與交易建議
另一方面，亦不可忽視局勢再度升級的威脅，尤其近期多宗導彈攔截及軍事基地遇襲事件令地緣政治風險溢價維持在極高水平。歷史數據顯示，海灣地區突發供應中斷可在數日內令 WTI 隱含波幅急升逾 40%，使直接買入期權成本高昂。因此，我們建議沽出價外（out-of-the-money）認沽期權以收取較高權利金，並以所得權利金作資金來源，部署向上認購期權。
在專家所指的實物油市場結構性偏緊背景下，任何回落至 78 美元附近的調整，料會吸引較強買盤承接。我們建議交易者以短周期的每周期權（weekly options）為主，避免因突發政治消息而在較長年期倉位上「站錯邊」。透過採用界定風險的價差策略，可在高度不可預測的環境中操作，同時更有效保護資本。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
