聯邦儲備局（Fed）將聯邦基金利率維持不變於3.5%至3.75%，但決策在委員會內部出現分歧：在九人支持維持不變的多數下，有三名官員投反對票並主張加息25個基點。克里夫蘭聯儲銀行行長Beth Hammack、明尼阿波利斯聯儲銀行行長Neel Kashkari，以及達拉斯聯儲銀行主管Lorie Logan支持收緊政策。在Kevin Warsh領導下，聯邦公開市場委員會（FOMC）提供的前瞻指引減少：其上任後首份聲明僅約130字，較Jerome Powell時期逾300字為短，而7月聲明文本除表決細節外與6月相同。
市場定價則走向相反。決議公布後，10年期美國國債孳息率上升5個基點至4.657%，30年期孳息率更跳升9個基點至5.193%。同時，Fed資產負債表在2025年12月1日觸及6.54萬億美元低位後再度回升，並在2025年10月決定自12月1日起結束縮表、以及12月宣布購買4,000萬美元國庫券後，規模升至6.75萬億美元；相關買入預計將在未來數月維持較高水平，之後再作下調。
可預測的聯儲議息會議年代終結與波動率機會
在Kevin Warsh令市場「摸不着頭腦」之下，可預測的聯儲議息會議年代正式告終。由於缺乏前瞻指引作為安全網，交易員需要在猜測央行下一步行動下應對，市場波動可能大幅飆升。歷史上，當Fed不再「牽着市場走」，例如反映債市波動的MOVE指數往往會急升至120點以上，令跨式期權（straddle）等做多波動率策略在現階段更具吸引力。
10年期國債孳息率急升至4.657%、30年期升至5.193%，顯示市場正為長期通脹作準備。我們建議衍生品交易員密切留意收益率曲線「變陡」（steepener）部署，例如買入長存續期美國國債ETF（如TLT）的認沽期權（put）。長債走弱的趨勢正在加速，過往通脹周期的歷史數據亦顯示，長期孳息率仍有上行空間。
資產負債表擴張與分歧下的交易策略
儘管Fed對通脹措辭強硬，但資產負債表「悄然」擴張至6.75萬億美元，正把大量流動性重新注入金融體系。此類「隱性量化寬鬆」意味風險資產（包括股票及商品）或會維持出乎意料的韌性。為把握相關機會，可考慮運用股票指數或黃金期貨的認購期權（call）捕捉這股隱藏流動性帶來的上行空間。
三名地區聯儲銀行行長公開投票支持加息，反映內部分歧加深，令下一次利率決策更添變數。此種缺乏共識的局面，或觸發短期利率衍生品（例如有擔保隔夜融資利率SOFR期貨）出現急速、突發的價格波動。可透過建立期權價差（option spreads），把握未來數周因波幅擴大與不確定性上升而出現的定價錯配。
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