歐洲股市上升，在企業業績及多間公司上調指引抵消聯儲局維持利率不變後的孳息率壓力下，歐盟主要指數升0.2%至1.3%。聯儲局以9–3表決第五次暫停加息，維持聯邦基金利率目標區間3.50–3.75%不變。利率市場迅速重新定價：10年期美債孳息率在記者會期間升約10個基點，30年期美債孳息率一度觸及5.24%（19年高位）；30年期德國國債孳息率升至兩個月高位。其他主要孳息率方面，10年期德國國債為3.17%，法國10年期OAT為3.97%，10年期英國國債（Gilt）為5.03%，10年期日本國債（JGB）為2.78%；美元指數（DXY）升0.1%。市場亦關注即將公布的央行決議：英倫銀行（BoE）預計維持銀行利率（Bank Rate）於3.75%，投票或為7–2；日本央行（BoJ）預計維持政策目標利率於1.00%不變。地緣政治方面，市場追蹤包括美國對伊朗革命衛隊（IRGC）數十個目標的空襲、報道指中國向伊朗交付400套火箭發射器，以及俄羅斯襲擊基輔並有導彈據報落在波蘭北約領土。

業績及AI資本開支仍為主要推動因素：Meta跌約8%，自由現金流（FCF）見四年低位；微軟盤後升9%，雲業務收入突破1,000億美元；高通跌約5%。三星指內存供應緊張或延續至2028年，HBM4收入下季預計超過三倍增長，60–70%產能已以多年期合約鎖定；微軟表示本季新增31個數據中心，並提及2026年資本開支約1,750億美元，同時Azure增長接近45%，商業RPO升84%至6,780億美元。歐洲方面，殼牌（Shell）公布第二季經調整利潤98億美元，並宣布30億美元回購；法興（SocGen）啟動15億歐元回購，BBVA回購20億歐元；寶馬（BMW）確認裁減8,000個職位。主要指數走勢分化但整體偏穩（英國富時 +0.53%至10,966.75；德國DAX +0.13%至25,483.07；法國CAC 40 +0.91%至8,484.76；標普500期貨 +0.30%）。商品方面，布蘭特期油跌0.4%，WTI跌0.2%；比特幣（BTC）跌0.5%，以太幣（ETH）跌0.3%。宏觀數據方面，歐元區第二季GDP按季增0.4%、按年增1.0%；歐元區失業率6.3%。西班牙CPI按年升3.5%，核心CPI按年升3.0%；德國第二季GDP按季升0.2%、按年升0.9%。

孳息率曲線、AI資本開支與波動率策略

在聯儲局維持利率於3.50–3.75%不變、且有三名偏鷹派委員反對並主張加息之際，債券孳息率正升至多年高位。我們建議透過美債期貨期權部署更陡峭的孳息率曲線（yield curve steepening），尤其在30年期孳息率近日觸及5.24%（19年高位）的背景下。歷史數據顯示，當曲線長端以如此速度上升時，債市波動率往往急升，令買入長久期債券ETF的認沽期權成為較具吸引力的交易。

AI資本開支回報差異極大，令股票衍生品策略必須高度精選。微軟雲收入突破1,000億美元之際，Meta的重投入令自由現金流下滑，股價跌8%，反映並非所有科技巨頭都能同樣有效變現AI熱潮。我們建議在即將公布業績的科技股上買入短期限跨式（straddle），以捕捉隱含波動率（implied volatility）出現的大幅、難以預測的波動。

外匯、地緣政治與能源對沖策略

在等待英倫銀行議息結果及日本央行政策更新期間，未來數周外匯波動料顯著上升。英鎊偏弱見1.3375、美元兌日圓（USD/JPY）高企於約163.50，我們可考慮於相關貨幣對部署長勒式（long strangle），以捕捉央行意外帶來的急劇波動。歷史上，出乎預期的投票分歧（rate vote split），例如今日出現的緊絀政策決策，往往觸發G10貨幣急速突破走勢。

地緣政治風險亦在升溫：俄羅斯襲擊落點接近波蘭領土，美國在中東展開新一輪打擊。雖然布蘭特油價短期仍相對受控，但一旦上述高度敏感地區出現突發升級，或迅速擾亂全球能源供應。我們建議以原油期貨的價外認購期權（out-of-the-money calls），以及航天國防板塊指數的期權，為更廣泛的股票投資組合作對沖。

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