聯儲局將於周三18:00（GMT）公布議息結果，並於18:30（GMT）舉行記者會。市場預期，聯邦公開市場委員會（FOMC）7月將連續第五次維持利率於3.5%-3.75%不變；不過，CME FedWatch工具顯示加息25個基點的機會率接近30%，較一周前的15%上升。油價再度成為通脹討論焦點：在5月至6月底累跌約35%後，受美伊衝突影響令霍爾木茲海峽航運活動受阻，WTI由7月初的67美元升穿90美元；即使其後部分回吐，本月累升仍接近20%。
華僑銀行（OCBC）數據顯示，在美國通脹數據溫和後，7月加息機率曾降至10%，其後隨油價上升反彈至35%；其框架亦提及，市場至2027年中累計已反映約55個基點的加息幅度。若意外加息25個基點，美元料走強並令歐元兌美元（EUR/USD）下跌；若維持利率不變，焦點將轉向反對票及措辭訊號。Warsh早前證詞在FXS Speechtracker評分為5.4/10。技術面方面，EUR/USD支持位見1.1280、1.1160及1.1000，阻力位於1.1460-1.1490、1.1570及1.1635。
聯儲局議息前夕：衍生品市場波動升溫
今日聯儲局公布利率決定，衍生品市場料出現顯著波動。雖然政策暫停、維持3.5%–3.75%為基本情境，但意外加息25個基點的機會率已升至接近30%，較上周僅15%為高。我們建議期權交易者考慮買入美元跨式期權（straddle），以捕捉無論最終決定如何都可能出現的短線急劇波動。
推動不確定性急升的主要因素，是本月WTI原油抽升約20%，近日更突破每桶90美元。歷史上，這類能源衝擊（類似2022年初的供應擾動）往往迫使央行進入更進取的收緊周期，以防通脹出現黏性及二次效應。我們認為，衍生品交易者宜以短期股指期貨沽空或買入主要股指認沽期權（put），為長倉股票組合對沖此偏鷹風險。
外匯及能源交易策略
就外匯衍生品而言，EUR/USD目前於50天移動平均線附近（約1.1460）下方窄幅整固。若聯儲局今日釋出偏鷹意外，我們預期匯價或迅速向下突破，指向關鍵支持位1.1280。買入價外（out-of-the-money）歐元認沽期權，若未來數周美元重拾升勢，或可提供高度不對稱的回報結構。
此外亦需密切留意能源期權市場：受霍爾木茲海峽海軍活動受阻影響，WTI隱含波幅急升。由於地緣政治「停火/暫緩」向來脆弱，我們建議在原油上部署牛市認購價差（bull call spread），在不承擔無限風險的前提下，把握局勢再度升級的潛在上行。此策略可在油價突然回調時限制下行損失，同時保留若油價回升至100美元附近的上行空間。
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