德國商業銀行表示，瑞士近期通脹回升幅度小於預期，並將結果歸因於進口通脹偏弱，以及匯率傳導效應低於原先假設。該行分析指出，即使最新消費物價上升，整體通脹壓力仍屬溫和。
基於此，該行維持預測，瑞士國家銀行（SNB）政策利率將維持不變直至2027年底，意味在此期間瑞士與歐元區之間的息差將持續存在。德國商業銀行亦表示，這一背景應可在中期支持歐元兌瑞郎（EUR/CHF）表現。
歐元區–瑞士息差帶來的交易機遇
我們認為，未來數周衍生品交易者可把握一個主要機會，利用歐元區與瑞士之間持續存在的利率差距。隨著瑞士通脹在2026年年中維持於偏低的1.3%，瑞士國家銀行有充足空間將政策利率維持在1.25%不變。另一方面，歐洲央行（ECB）基準利率仍明顯較高，達3.25%，令收益率息差保持在極具吸引力的水平。
歷史上，由於匯率傳導效應極低，瑞士通脹對全球衝擊具高度屏蔽力，意味即使瑞郎轉弱，亦不會觸發本地物價突然飆升。今年上半年最新數據確認，進口價格壓力仍極為溫和。因此，我們預期瑞士國家銀行不會為捍衛匯價而急於加息。
EUR/CHF 風險敞口策略
我們建議交易者透過買入中期看漲期權（call options）部署EUR/CHF逐步上行，行使價可鎖定於0.98至1.00區間。對於追求穩定收入者，進行EUR/CHF 貨幣掉期（currency swaps）可捕捉由廣闊息差帶來的正套息（positive carry）。採用結構性期權（structured options），例如敲出式看漲期權（knock-out call options），亦可在保留瑞郎轉弱帶來上行潛力的同時，降低權利金成本。
在過往類似低通脹環境下（例如2018年末息差擴闊期間），瑞郎曾在數月內對歐元逐步貶值。我們需密切監察歐元區經濟增長數據，因任何意外放緩都可能促使歐洲更快減息，並短暫收窄息差。然而，目前宏觀背景顯示，瑞郎任何反彈料屬短暫，未來數周在EUR/CHF回調時吸納（buy the dip）將是具吸引力的策略。
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