中東敵對行動再度升溫，油價四個交易日以來首次上升，並扭轉歐洲及美國債息連跌三日的走勢；美元兌G10貨幣則窄幅分化。澳洲6月CPI偏軟，期貨市場在已於26年上半年累計三次加息後，進一步下調對2026年加息的預期；澳元跌至逾兩周低位，回落近0.5%，為G10中最弱。新興市場方面，韓圜及新台幣跑贏；人民銀行將美元中間價定於6.7899，對比前一日的6.7928，輕微刷新三年低位。在一個異常不確定的FOMC決議前，聯邦基金期貨顯示年底前累計加息接近44個基點，當中約9個基點計入今日（約三分之一機會），9月行動已被完全反映，且年底前再加一次的概率略高於70%。

外匯方面，歐元由略低於1.1355美元反彈至接近1.1410；今日到期、行使價1.1415美元的歐元期權名義金額約11億歐元，明日到期、行使價1.1375美元的期權接近20億歐元。美元兌日圓在測試約163.30後回到163.70附近；明日到期、行使價163.50日圓的期權名義金額約14.5億美元。英鎊在跌至1.3275後，維持於1.3280–1.3310區間。美元兌加元由約1.4130回落至約1.4085，今日到期、行使價1.4100加元的期權約5億美元。澳元跌穿0.6940美元，此前兩周低位約0.6965。其他方面，美元兌墨西哥披索昨日於17.4175–17.4930波動，今日約17.4275–17.4600；墨西哥首季GDP按季收縮0.6%。離岸人民幣維持於兩周6.7630–6.7820區間；印度盧比轉強，美元由上周五尾段的96.57一度失守95.49。亞洲股市大致靠穩，但韓國Kospi跌6%，台灣加權指數跌3.75%；Stoxx 600回落近0.2%。過去三個交易日，10年期美債及德國國債孳息率分別下跌10個基點，英國國債孳息率跌16個基點；其後歐洲反彈2–4個基點，美國10年期孳息率報4.62%。金價觸及五日低位，略低於4012美元後企穩於4010上方，阻力約在4050美元；銀價先跌至約56.65美元後回升至接近58.25美元。9月WTI由略穿77.80美元急升至83.30美元，目前約82美元。英國6月按揭貸款略有改善、淨消費信貸幾乎穩步上升；掉期市場幾乎不押注英倫銀行明日行動，9月加息概率約55%，並完全計入11月初加息。澳洲方面，6月CPI下跌0.1%令通脹按年由4.0%降至3.8%；第二季CPI按季升0.6%，此前26年第一季為升1.4%；截尾平均值按季升0.8%，按年升3.6%（前值3.5%）。隱含緊縮幅度由上周末的30個基點降至略低於13個基點。

能源、利率與匯市展望

中東衝突再起帶動9月WTI迅速反彈至83.30美元，能源板塊料續波動。可透過買入9月WTI看漲期權（call）為上行做好部署。歷史上，地緣政治風險溢價可在短時間內為油價注入每桶額外5至10美元，與過往區內局勢升級時的急升走勢相若。以看漲期權鎖定上行敞口，可在把下行風險嚴格限定的同時，把握突發供應端衝擊帶來的上漲空間。

10年期美債孳息率企穩於4.62%，而市場定價顯示聯儲局即時加息機會約三分之一；我們認為在主席Warsh領導下，市場對鷹派程度存在高估。鑑於6月CPI偏軟及就業增長放緩，聯儲局今日較大機會按兵不動；歷來暫停加息往往觸發債市紓壓反彈並推低孳息率。我們建議買入美債期貨看漲期權，以部署孳息率回落至4.40%水平附近。

外匯市場方面，未來數周可聚焦澳元及日圓作策略性衍生工具部署。隨着澳洲央行加息概率下滑，澳元成為買入看跌期權（put）的主要候選，尤其在其難以守住0.6960美元之際。另一方面，若美元兌日圓跌穿163.30日圓的關鍵支持位，宜買入看跌期權，以捕捉技術性急跌至162.60日圓附近的走勢。

金屬與避險策略

儘管金價穩守4010美元以上、銀價於57.50美元附近整固，但在地緣緊張持續及美元兌G10受壓分化下，我們預期貴金屬有望突破。歷史上，貴金屬在貨幣政策不確定性及高關稅環境下是終極避險工具，於長期衝突期間往往錄得雙位數回報。建議逐步建立黃金看漲價差（long call spreads），以把握一旦突破4050美元強阻力後的上行潛力。

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