德國商業銀行（Commerzbank）採用一套基於開票貨幣（invoicing currency）的結構性匯率傳導（exchange rate pass-through）模型，評估瑞士國家銀行（SNB）容許瑞郎轉弱，如何影響瑞士通脹及歐元兌瑞郎（EUR/CHF）。模型顯示，以歐元計價的貿易主導短期傳導：一個月後，模型推算的「歐元渠道」約為「美元渠道」的 3.8 倍；在穩健性檢驗下，兩者差距仍然顯著。
按模型估算，瑞郎貶值在 12 個月後令通脹增加 0.18 個百分點；而 2022 年瑞郎偏強，則在同一期間將通脹大約壓低 0.22 個百分點。與該次情況相比，今次隱含的擺幅更大：若 SNB 今年的應對方式如四年前一樣，整體物價升幅將低 0.4 個百分點。在進口通脹壓力被形容為溫和的前提下，分析指向歐元區—瑞士利率差或將持續，為 EUR/CHF 中期走勢提供支持；同時建議以期權部署作為在毋須承擔現貨融資成本下獲取敞口的方法。
瑞郎政策、通脹與利率走向分歧
目前可見，瑞士國家銀行（SNB）正有意轉向容許瑞郎走弱，尤其是在 2026 年年中瑞士通脹維持在可控的 1.3% 左右。由於 SNB 在近期 6 月議息會議上把關鍵政策利率維持於 1.00% 不變，而歐洲央行（ECB）政策利率仍明顯較高，令利差維持在偏闊水平。此類政策分歧使市場在踏入 8 月之際，持有瑞郎空倉的吸引力上升。
貿易結構、傳導效應與策略建議
對貿易結構的分析顯示，瑞士進口價格很大程度受以歐元開票影響，令短期「歐元渠道」的影響力接近「美元渠道」的四倍。所幸，近期瑞郎貶值對通脹的推升幅度有限，12 個月累計僅約 0.18 個百分點。傳導屬溫和，意味 SNB 毋須承受即時入市干預壓力，EUR/CHF 因而可望保持逐步上行。
為把握未來數周的趨勢，建議衍生工具交易者透過期權市場而非現貨部署。買入 EUR/CHF 看漲期權（call options）可捕捉貨幣對向上動能，同時避免因利率差帶來的較高融資成本。現時 G10 貨幣市場隱含波幅偏低，為此偏好策略提供相對低成本的入市窗口。
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